主题：利多积聚 美豆将易涨难跌



　　两大报告奠定阶段强势基调

　　在美国农业部公布两大重磅报告之后，美豆逐渐迎来播种和生长季，不确定性因素增加，而可以预见的潜在利空因素则非常有限。因此，在接下来的4、5月份，美豆价格易涨难跌，价格重心有望继续上移。
　　种植意向报告明显偏多
　　上周五，美国农业部公布了市场期待已久的两大重磅报告——季度库存报告和种植意向报告。季度库存报告显示，截至3月1日，美豆库存为21.07亿蒲式耳，远高于去年同期的17.39亿蒲式耳，也高于市场预期的20.42亿蒲式耳。从数据来看，这是一份略微偏空的报告。但是由于美国农业部每周都会公布出口情况，单产在此时也已经明朗，库存水平如何市场已经有较强的预期，这份略微偏空的报告对市场的冲击相对有限。
　　美国农业部公布的种植意向报告显示，2018年大豆(3763, 14.00, 0.37%)播种面积预计为8898万英亩，较去年的9014万英亩下降了116万英亩，也低于市场平均预期的9092万英亩，与市场预计的播种面积增加恰恰相反。这是一份明显利多的报告，也是一份影响力更大的报告。如果预估数据兑现，那么美国大豆的播种面积将首次超过玉米(1750, 5.00, 0.29%)，并且两者绝对播种面积水平均是下降的，这奠定了接下来两个月市场的主基调，因此报告发布之后美豆价格大幅上涨。
　　南美因素仍有望推波助澜
　　应该说今年一季度，南美大豆是市场的主角，阿根廷的天气成功“抢戏”，成为市场的焦点，牵挂着人们的心弦。反观巴西产区，基本上风调雨顺，并未让人们过多担忧。阿根廷产区干旱已经对大豆产量造成了实质性的损害，产量可能比去年下降1800万吨，这个产量下降的幅度大大抵消了巴西大豆丰产带来的供应增加，南美市场因素是主导之前大豆价格上涨的核心因素。
　　进入4月份之后，市场对阿根廷大豆的减产预期已经较为充分，减产预期对价格的拉升作用也逐渐减弱，但这一因素后期仍有望成为大豆价格上涨的一个助推因素。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的报告，过去一周阿根廷大豆的作物状况进一步恶化，差劣率从一周前的76.4%上升到82.1%，因此这仍然是一个潜在的利多因素。
　　潜在利多远多于潜在利空

　　美国农业部的两大报告公布之后，新年度大豆的播种即将开始，这个时期是潜在利空有限、潜在利好较多的阶段。美国的高库存对应的可能是美豆价格的小幅缓慢下跌，而南美的天气，美国大豆播种、生长阶段的不确定性，对应的则可能是美豆价格短时间内的大幅上涨。
　　整体来看，美豆在经过连续多年的播种面积上升之后，2018年的播种面积可能出现明显的下降，供应端出现收缩，而豆粕(3153, -18.00, -0.57%)的消费仍保持较高的增速，美豆价格重心上移已无太大悬念。
　　总之，美国农业部发布的两大报告，给接下来一段时间的市场奠定了运行的主基调。播种面积不及市场预期，短期内市场无法证伪，大豆供应边际趋紧的预期逐渐发酵。同时，南美市场还有一个潜在的利多因素，阿根廷产量降幅可能对美豆涨势产生推波助澜的作用。展望4、5月份，市场潜在利多因素远多于潜在利空因素，美豆价格易涨难跌，价格重心有望继续上移。
　　（作者单位：中原期货）

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