主题：华能国际：2009 年公司业绩在扭亏中增长


　　公司 2008 年完成营业收入678.25 亿元，同比增长34.48%；收入增长主要来自新增机组和收购大士能源收入增加。其中大士能源2008年实现收入104.13 亿元。公司2008 年燃料成本489.1 亿元，比2007年277.9 亿元上涨79.24%，是造成公司2008 年营业成本增长63.34%的主要原因。营业成本和财务费用增长使公司归属母公司净利润同比下降161.72%，亏损37.01 亿元，每股收益-0.31 元/股。

　　投资亮点

　　1、公司2008 年四季度较三季度减少近11 亿元亏损，2009 年一季度公司有望实现扭亏。

　　2、公司由单纯火电公司向煤电路运综合能源公司发展。

　　3、公司外延式扩张势头仍在，2010 年公司发电装机达6000 万千瓦，较目前增长近50%。

　　盈利预测与投资评级我们预测公司 2009-2010 年实现净利润40 亿元和46.66 亿元，每股收益0.33 元和0.39 元。相应动态PE 分别为24 和21 倍，签于公司2009 年盈利在扭亏中增长，我们维持公司“买入”评级。广发证券股份有限公司


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