主题：中银国际降华能国际每股收益预测，但上调Ａ股目标价

中银国际发表研究报告表示，华能国际（００９０２）
（沪：６０１１１１）上个月未公布年报前，股价走势一直远远落后于大市，已经反映出了其盈
利落后于同业。０８年四季度和０９年１至２月燃料成本下降，公司依然是现货煤价格进一步下
跌和合同煤比率扩大的主要受益者。火电厂规模较大和业务的地域范围广泛将使公司在煤炭价格
合理的情况下占据市场领先地位。
　　报告表示，由于华能资本性支出负担较重，２００９年至２０１１年的负债率将上升。在未
来利润恢复之时，预期派息率将恢复至５０％以上。
　　中银国际认为，支撑公司评级的要点为０９年混合标煤价格下跌１４％，单位燃料成本下降
１７﹒３％。０９年权益装机容量扩大１０﹒８％，发电量增长２﹒７％，利用小时数降至
４９３８小时。公司目前Ａ股及Ｈ股评级均为「买入」。
　　该行将华能国际Ａ股目标价格从８﹒６元人民币上调至９元人民币，将Ｈ股目标价格从
６﹒７元下调至６﹒３元。并将０９年和２０１０年每股收益预测分别下调８﹒７％和
１８﹒３％。（ｒｙ）



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