主题：中金岭南：再造一个中金岭南

投资要点：内生增长依然稳健。

　　海外并购，在造一个中金岭南。

　　控股子公司亮点闪现。

　　铅锌行业景气有望逐步回升。

　　风险提示：经济持续低迷，铅锌价格继续大幅回落，PEM亏损造成公司业绩摊薄，缺乏国际化管理经验，导致整合效果不及预期，澳元大幅波动带来汇兑损失等 。

　　盈利预测与评级。按照09/10年12000元/吨和13000元/吨的锌价测算，中金岭南08/09/10年EPS0.4/0.26/0.52元，08/09/10年PE31/47/24倍，考虑到PEM将带来矿产量的大幅提升，维持“增持”评级，有于09年PEM仍将处于盈亏平衡或微亏状况，上述盈利预测暂没有考虑其影响；预期PEM盈利能力在2010年之后显著提升，我们将在后续报告中对其进行详细测算。元3000oke中信证券股份有限公司


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