主题：万科Ａ 营运和盈利能力处于行业领先水平

主营业务聚焦于经济核心区。万科是商品住宅开发行业中的龙头企业，其98%主营业务收入主要来源于房地产开发，且毛利率和增长率均高于其他业务;90%以上的房地产开发收入来源于三大经济圈，业务聚焦于毛利率较高，需求旺盛的经济核心区。

　　万科营运能力和盈利能力处于行业领先水平。尽管公司近年来规模扩张的很快，营运能力有所下降，但仍高于招商、保利和金地;盈利能力则得益于项目多布局在经济核心区，不断增强，且强于招商、保利和金地;另外，公司的债务结构有所变化，短期偿债能力增强，长期偿债能力有所下降。

　　良好的品牌，丰富的土地储备，项目布局全中国和多渠道的融资能力，铸就了万科的竞争优势。从业经验丰富高级管理层，将为万科的快速成长提供支持;良好的品牌，不仅使万科的市场占有率在业内最高，而且其产品溢价能力也较强;同时，在丰富的土地储备和多渠道融资能力的支撑下，万科较早地将项目扩展到29个城市，公司的业绩平稳快速发展。

　　08年业绩增长110%。万科07，08年将分别结算412.03和590.74万平方米，净利润将增长109.46%,同时每股收益将增长110%，由0.61上升到1.28元。考虑到公司的龙头地位以及快速平稳的成长性，公司的合理价值区间为44.8-51.2元，给予强烈推荐评级。

　　房地产行业的宏观调控将持续存在，对公司项目经营有所影响，同时公司快速扩张，不仅要求更高的管理水平，而且需要强大的资金运作支持。另外，公司合作拿地模式的可持续性不强。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。