主题：中国联通资本开支计划之点评

　联通4月1日发布业绩，同时公告09年资本开支计划为1100亿元，超过此前我们的乐观预期。

　　点评：

　　对于投资计划超出预期，我们判断主要是无线网(G网)、宽带和数据以及传输接入和工程方面的投资规划较多，分别达到624亿、180亿和197亿元。

　　从历史来看，运营商规划数字与年末实际完成数字一般有出入，与厂商方面数字也有一定差异。可能部分由于集采招标降价而节省开支。我们初步判断主设备投资占总体电信投资的30~40%。

　　通讯设备板块从我们去年9月推荐至今，已经有较大涨幅，估值进入20~25倍的相对合理区间。目前市场对于09年电信投资大幅反弹已经有了统一的认识，目前的股价也已经反映了绝大部分利好。但我们仍需强调各类子行业的项目进程不同，相对季度业绩具有波动性，特别是部分公司1季度业绩偏低将可能对股价带来一定影响，建议投资者注意投资时点的把握，对于关注绝对收益的投资者，建议逢低吸纳，对于关注相对收益的投资者，建议持有。

　　无线网投资部分，我们认为超出预期的部分主要在于GSM网部分，则将对目前已在网主设备厂商较为有利，如华为和中兴，以及通过华为间接受益的武汉凡谷(23.00,-0.17,-0.73%)。

　　宽带和数据业务投资180亿，超出市场预计，我们认为对主系统设备厂商(如中兴、华为)以及光纤缆厂商(包括中天科技(13.75,-0.04,-0.29%)、亨通光电(17.00,0.00,0.00%)和烽火通信(15.34,0.00,0.00%))普遍有利。



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