主题：货币互换的悖论

[FACE]ico2.gif[/FACE]货币互换的悖论

早上一到办公室，收到一封转发来的彭博社的新闻：担心美元，中国开始推动人民币互换。文章介绍了最近这段时间，人民银行已经累计和多个国家签署了高达6500亿人民币的货币互换协议，主要目的是用于贸易融资。理论上说，比如说阿根廷人民想进口中国货，手上如果缺硬通货，可以通过利用这个货币互换协议，用人民币来进口中国货。



过了不多久，一个同事冲到我的办公室里，说：你们中国人真是天才啊，这样你们人民币也走出去了，出口也保证了，一举两得。我看了看他，不知道如何回答，因为我觉得有点不对劲。



然后我就想了想，我想明白了为什么我觉得不对劲，尽管我不是完全确定我的想法一定是正确的，但还是决定写在这里――简单的说，我觉得签署货币互换协议有可能会伤害中国的利益。



首先，我得说，这些货币互换协议，至今为止还没有任何国家真正的动用过，换句话说，这些货币互换协议暂时还只是纸面上的，没有实质的动静。其次，我得说，这是人民币走向国际化重要的一步。然后，我还要说，别的国家愿意和中国进行货币互换，哪怕只是纸面上的，也说明了别的国家对中国经济和中国货币的认可――据我所知，还没有哪个国家跟印度，巴西或者俄罗斯签署什么货币互换协议。



然后我为什么觉得会伤害中国的利益？这么说吧，任何只促进出口而不增加进口的措施，都有一个不可避免的后果：帮助中国增加已经过于庞大的外汇储备。如果继续“不是储备货币的问题”一文里的故事，任何促进出口的措施，都是让鲁宾逊借更多的粮食给人渣――这和别人给你美元还是人民币没有关系，这件事情最后的结果都是：你收到的是纸，人民币也好美元也好，你送出去的是真正的货物。人民币互换，如果真正的动用了，基本上就是：我先借给你钱，再让你来买我的东西，最后的结果是我借给你的钱（中国人自己印的）回来了，中国人生产的货物出去了。中国人除了得到自己印的纸外没有得到别的东西，对方则得到了实实在在的中国货。（整件事情其实要复杂一些，因为互换并不只是中国人借钱给别人，中国人同时要找别人借钱，要不然就不叫互换了。如果把整件事情都说下来，太费口舌，所以就不说了。）



如果我们认定中国对外的债权已经过大，如果我们同意继续增加外汇储备只会引起更大的损失，那货币互换能够起到的作用恰恰是继续增大我们对外的债权，最终可能带来的是更多的损失。



我想说，我一点都不反对和别国进行货币互换，相反我是支持的，我觉得这是一件积极的事情。但我只想说，因为中国经济存在的结构性问题（外汇储备过大），使得很多积极的事情最后也会产生一些正常情况下不会有的负面结果。



当然，还有一个可能性，就是我把整件事情想扭了，也许这就是一个天才的设计，我完全不排除自己想错整件事情的可能性。


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我觉得经济并不是我们想像的那么好。