主题：福耀玻璃：国际化进程再深化 淡季方显龙头本色


分析摘要：公司净利润增速达 34.8%，外汇风险管理贡献正收益。公司盈利能力持续提升。国际化进程再深化，2018H1 福耀美国公司贡献 1.27 亿元净利润。
盈利预测与投资建议：公司是汽车玻璃行业龙头，汽车行业淡季公司修炼内功提高预算计划和费用控制能力，未来随着浮法玻璃自供率的逐渐提升以及海外产能的逐步释放，营收规模和盈利水平有望同时改善。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为 38.78/44.20/48.81 亿元，EPS 分别为1.55/1.76/1.95 元。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的高分红水平、流动性优势和行业地位，给予其 2018 年 18-23 倍 PE，对应合理价值区间27.90-35.65 元，给予“优于大市”评级。





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