主题：皖能电力：淘汰落后机组 优化装机结构提升盈利能力



事件：利用国家和安徽省关于淘汰落后产能的政策，公司将对皖能铜陵4号燃煤机组（装机32万kW）进行关停。
投资要点：关停低效率小机组以优化公司装机结构，减少节能、环保资金再投入。关停机组的电量计划将争取转让给公司大容量、低能耗机组，取得代发收益，提升整体盈利能力。拟以“向大股东发行股份+现金购买”方式收购神皖能源49%股权，公司发电规模及盈利能力将大幅提升。
盈利预测与评级：暂不考虑收购神皖能源49%股权以及落后机组淘汰的影响，维持2018-2020年公司归母净利润预测分别为3.01、4.15和5.06亿元，对应EPS为0.17、0.23和0.28元/股，对应PE分别为25倍、18倍和15倍。集团优质发电资产注入及淘汰落后机组有望提升公司整体业绩规模及盈利能力，维持“买入”评级。

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