主题: 甲醇强势格局有望延续
2018-10-11 08:10:30          
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主题:甲醇强势格局有望延续


  国庆节后两个交易日,甲醇(3401, -42.00, -1.22%)期货大涨6%,主力1901合约站上3400元/吨,涨势强劲。原油走强、上游原料涨价、港口库存去化、进口价格倒挂以及环保限产担忧等多种因素共振提振市场。
  港口库存下滑 进口价格倒挂
  截至9月27日,华东港口甲醇库存为44.5万吨,环比下滑2万吨,较9月高点减少4万吨;华南港口甲醇库存为10.2万吨,环比增加2.15万吨,较9月高点减少2.05万吨。自5月中旬开始,港口库存逐渐累积,华东港口库存接近50万吨,但自9月开始库存增长势头不再,出现库存去化现象。
  目前,沿海与内地价差不断收敛,内蒙古现货价格在3000元/吨左右,江苏价格在3500元/吨,套利窗口基本关闭,货源流向沿海港口的动力不足,以区域消化为主;进口货源价格继续倒挂,人民币保持弱势,甲醇进口完税价格较港口价格高约130元/吨。港口对内地货源和进口货源吸引力下降,后期港口库存去化的情况仍将延续,对价格形成支撑。
  上游原料价格坚挺 环保限产预期仍存
  目前,在产业链环节,甲醇利润非常可观,煤制甲醇路线和焦炉气、天然气制甲醇路线的利润可达到千元左右,表明甲醇在产业链的利润分享环节占有优势地位。
  煤炭价格近期表现强势,天然气价格西南地区略有松动,其他地区基本平稳。甲醇由于利润好,对上游成本的敏感度降低,但上游价格的坚挺对价格形成支撑。
  环保限产和四季度焦炉气、天然气的减供预期也是近期价格上涨的推手。北方即将进入供暖季,随着国内“煤改气”的稳步推进,天然气需求大概率增加。今年以来,中石油、中石化、中海油等上游企业多方组织气源,同时国家加快推进天然气基础设施互联互通重点工程,一批重点项目正在加紧施工,在这一系列备战措施下,今年冬季“气荒”将有望得到缓解。但受限于基础设施、储气能力、互联互通程度等因素,冬季天然气气源紧、价格高的形势短期内可能难以根本扭转。环保问题随着企业的重视和设备的投入,影响可能要弱于前期,但依然存在。


  在供应方面,全国甲醇装置开工率66.3%,处于相对较高水平。西北地区部分烯烃配套甲醇装置负荷提升,但山东、山西地区部分装置降负或者停车。后期需要关注装置秋检情况。
  下游开工率小幅回升 利润略有改善
  传统下游近期开工率小幅回升,截至9月27日,甲醛开工率40.12%,较月初提高0.2个百分点;醋酸开工率86.53%,较月初下降3.5个百分点;MTBE开工率60.82%,较月初提高7.7个百分点。传统下游利润也出现好转迹象,对甲醇的需求短期仍有保证。
  新兴下游方面,烯烃开工率75.6%,环比小幅提升,节后PP、PE也出现了快速的拉升,MTO装置的利润略有改善,但利润分配显然不及甲醇。
  综上所述,在港口库存去化、环保限产和天然气减供预期以及下游利润改善的背景下,甲醇价格短期有望延续强势,关注下游对价格的接受程度。
  (作者单位:前海期货)

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