主题：快进快出 坚决设定止损线

　一：收盘综述：

沪深两市上周五放量反弹，早盘两市大幅跳空高开，盘中几无重要回调，整日呈现大幅上扬走势，收盘沪指报2444.23点，涨2.70％，深成指报9345.44点，涨3.49％，两市成交量明显放大，沪市成交1579.39亿，深市成交814.21亿，两市成交量再次站上2000亿。

　　盘面看，两市呈现全面普涨格局，合计下跌个股不足50家，有色金属、能源板块再次成为市场反弹的主力。从数据看，能源板块中的煤炭股呈现交易性机会，有分析指出，09年电煤合同价有望超出预期，在煤炭行业逐渐走出底部的预期下，部分煤炭股“进可攻、退可守”的优良特性值得投资者关注。比如中国神华和中煤能源是电煤合同价格上涨的主要受益者，而且09年以来其A股一直滞后于煤炭指数，如果市场继续向好他们有望补涨；另一方面，他们离去年四季度的股价低点最近，如果市场回调，下跌风险较小。

　　技术上，阳吞阴反转信号的出现以基本面平稳为前提，而目前市场上这一前提是无效的：周五市场的放量上攻是指数提前对基本面的信贷数据做出的反应，资金面的超预期信息改变了短期市场的多空博弈格局，因而传统的“阳吞阴”K线分析不具备重要的研判意义。但随后的股价走势将决定一个短线趋势：如果本周一指数仍延续走高，表明“充沛的流动性”仍是市场的实质性利好，投资者可果断追踪短线趋势；如果市场出现冲高回落，并有较长的上影线出现，则表明主力资金仍坚持高位出逃的策略，投资者要对短线趋势保持足够谨慎。

　　操作策略上，流动性过剩的信息通过财经网络被大众所普及，并逐渐形成流行性偏见：市场将在流动性推升下继续反弹。此时我们要提前充分意识到风险：流动性过剩导致对证券价格的错误性评价终将会纠正。操作上，如果周一市场不出现多翻空，投资者可阶段性追踪短期充沛动能带来的上攻趋势，但同时要采取仓位控制、保持快进快出、坚决设定止损线的操作策略。

二：要闻解析：

　　（一）温家宝：中国经济比预料要好

　　在回答记者提出的是否会有进一步刺激经济政策出台时，温家宝说，当前，我们要抓紧落实一揽子计划的各项政策措施，落实得越早，就越有利、越主动。一是尽快下达列入预算追加的刺激经济投资。二是尽快出台十大行业调整和振兴规划实施细则。三是加快推进社会保障体系建设。最近推出的医药卫生体制改革引起世界关注，要抓紧落实。同时密切跟踪国内外经济形势变化，制定新的应对方案。要以完善社会保障、改善民生、加强生态环境保护为主，重点通过改善人民生活为扩大内需创造有利条件。我们宁可把困难估计得重一些，影响的时间估计得长一些，把工作准备得充分些。

　　[金融界简评]：从温总理对首轮经济刺激计划的满意程度来看，短期之内不会有新的“大动作”，但这种“跟踪”式的动态“保增长”，反而进一步打开了政策上的想象空间。一旦经济出现了恶化的迹象，在其背后还有更为强大的政策资源储备“打底”，而经济如达到了政策预期的恢复效果，那么目前对宏观经济十分敏感的产业资本“操盘”下的A股市场，就有了更为充分向上攀升的理由。 　　

　　（二）3月信贷暴天量 央行明示政策取向不变

　　据记者统计，截至1季度末，人民币新增信贷已达到4.58万亿，逼近去年全年的增加额。其中，不仅3月份的单月新增信贷再创历史新高，M2增速也破了历史记录。业内人士预计，4月份，5万亿的底线将被毫无悬念地轻松突破。

　　一季度新增信贷的“井喷”无疑给市场带来了央行可能收缩流动性的忧虑。对此，央行纪委书记王洪章在接受记者采访时表示，适度宽松的货币政策基调将一直持续，不会改变。

　　日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会更是明确表示，下一阶段货币政策取向要认真落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。

　　[金融界简评]：天量信贷投放和银行体系内流动性充裕的状况使得降息的必要性降低，但3月份CPI数据可能仍然为负以及通缩的压力仍然向货币政策施压。数据显示，银行资金面十分充裕，近期下调存款准备金率可能性较小。央行仍将以公开市场操作为主要手段，平滑季度间到期资金量的分布。但未来若高增长无法持续，存款准备金率下调将成为主力手段。但如若通货紧缩进一步持续，那么央行的降息可能性会加大。

　　（三）一季新增贷款完成全年指标90％ 央行称将优化结构

　　继1月和2月人民币新增贷款不断创出新高，3月份人民币贷款继续保持高增态势且新增贷款再次创天量。根据中国人民银行昨天公布的数据，3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，加上前两个月新增贷款量，一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额，为历年所罕见。

　　一般来说，一季度是银行的放贷高峰期。根据往年数据，一季度新增信贷往往会占到全年新增贷款金额的60％以上。如果以今年政府工作报告中提出的全年新增人民币贷款5万亿元的目标来估算，目前新增信贷已完成全年信贷指标的90％以上。

　　[金融界简评]：3月份信贷大幅增长，M2增速继续回升，但更能反映经济景气度的M1增速却仍然在低位徘徊。这意味着，货币投放后在经济中的流转效率并不高，大量以居民储蓄存款、企业定期存款的形式沉淀下来。未来货币政策仍有运用空间，但信贷投放对经济的促进作用削弱。

　　（四）二季度股市资金供给可能达1.4万亿

　　一季度信贷突破4万亿引起央行和银监会的关注，可能出台的信贷风险防控政策使得市场开始担忧二季度资金供给。不过，银河证券综合共同基金、保险机构、券商、QFII、央企票据、散户资金等六项资金存量后分析认为，二季度可能投入A股市场的资金存量约为14000亿元，股市资金供给仍然充足。

　　[金融界简评]：不能过于乐观的认为大量潜在资金将会立即入市“追涨”。但在目前政策面和基本面相对平静的情况下，资金仍然是主导行情的主要因素，而这1.4万亿的潜在入市资金，将为未来市场流动性铸造一个暂时的安全边界。

　　（五）限薪令出台追溯条款 浦发行高管薪酬或退一半

　　值得一提的是，在浦发银行发布年报的同一天，财政部下发新规，要求国有金融高管2008年薪酬原则上不高于2007年的90％。浦发银行高管薪酬的涨幅显然超出了新规的限制。董秘沈思昨日上午回应称，高管薪酬审议在财政部新规出台之前，不算违规；但昨日下午，财政部在其网站公布细则，要求追回已发薪酬的超限部分。若以此计算，浦发行高管薪酬最高要退回一大半。

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