主题：中国人保明日申购 申购指南


中国人保明日申购，发行价格为3.34元/股。申购代码780319，申购上限303000股。

天风证券认为，2018年人保确立了“4311工程”转型的发展主线，转型目标和路径清晰，转型的深入推进将提升集团整体的价值创造能力。人保集团拥有强有力的股东支持，积累了深厚的大型企事业单位合作关系和优质客户资源。拥有根植城乡、遍布全国的销售服务网络，县级服务网络覆盖率近100%，乡镇网络覆盖超过98%，能有力把握中小型城市及县域的蓝海市场。业务协同深入发展，保险业务交叉协同效果显著，2017年实现业务协同规模保费264亿，2009-2017年8年间年均复合增长21%。财务实力稳健，2012-2017年归母净利润年均复合增长18.7%，6年年均ROE14.8%。

人保财险龙头地位稳固，盈利优势显著。中国财险行业仍处于较高增长和高ROE的红利期，非车险崛起拉高保费增速以及ROE水平，财产险行业的保费、投资收益和利润的稳定性均高于人身险。预计商车费改将显著强化龙头公司的定价优势、服务优势、技术优势、品牌优势，导致承保利润向龙头公司集中，预计龙头公司ROE将持续领先，长期高于15%。人保财险的保费市场份额稳居第一，长年稳定维持在约1/3，且份额有望继续提升。综合成本率持续低于行业，近五年综合成本率平均仅97%，其中综合费用率显著低于主要竞争对手，承保盈利能力优秀。车险、农险承保利润率高，承保盈利有较大优势。近五年公司车险承保利润率在2.2%-3.9%之间浮动，18上半年较平安产险、太保产险分别高出0.5个百分点、1.3个百分点；农险18上半年承保利润率11.1%，市占率稳定在50%以上，未来农险利润有望随政策而进一步增厚。

人保寿险的EV成长性和稳定性目前低于其他上市公司，但积极转型大有改善。人保寿险EV内含价值假设审慎程度低于其他公司，受到其他经验假设偏差、模型及假设变动拖累ROEV较低。但寿险转型成果初显，个险和期交占比持续提升，首年期交保费自15年起高速增长，新业务价值由15年的27亿元增至17年的57亿元。人保健康坚持价值创造导向，16年净利润开始扭亏为盈。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。