主题：保利地产：单月销售增速略有回落 投资成本保持低位


保利地产发布2018年10月销售及新增项目公告：2018 年 10 月，公司实现签约面积 210.95 万平方米，同比增长 5.26%；实现签约金额 311.18亿元，同比增长 4.74%。1-10 月，公司实现签约面积 2235.65 万平方米，同比增长 31.38%；实现签约金额 3347.69 亿元，同比增长 40.74%。10月公司新增 12 个土地项目，总地价 183 亿元。

点评：

10 月销售增速略有回落。10 月公司销售金额和销售面积同比分别增长4.74%、5.26%，单月销售均价 14751 元/平米，同比持平。从累计数据来看，2018 年 1-10 月累计销售金额同比增长 41%，销售面积同比增长31%；累计销售均价达 14974 元/平米，同比增长 7.1%，公司销售增速仍然具备较强韧性。

稳健拿地，拿地均价持续低位。公司 10 月份新获取 12 个土地项目，分布在佛山、韶关、江门、惠州、徐州、镇江、济南、邯郸、重庆、三亚、贵阳等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积 394 万平米，同比大增 59%，面积口径权益比例 56%；拿地金额 183 亿元，同比下降39%，占销售金额的 59%。10 月单月楼面均价仅 4653 元/平米，同比下降 61%，主要系公司拿地项目基本布局在二三线城市，10 月公司在二线、三线城市拿地总成本占比分别是 47、53%，但基本都是核心城市圈的周边城市，市场热度可观。从累计数据来看，1-10 月公司累计新增规划面积 2850 万方，同比增长 6%；总地价 1808 亿元，同比增长 3%；平均楼面地价 6344 元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司，在融资环境趋紧下优势显著。

投资建议：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.71、2.15、2.68 元，对应 PE 分别为 7.25、5.78、4.62 倍，维持“买入”评级。

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