主题：焦炭1901合约易涨难跌


　　近期国内经济下行压力显现，终端需求回落预期强烈，但是本年度焦炭(2306, -62.00, -2.62%)环保限产区域较去年增加，同时10月焦炭出口数据向好，未来若有降雪、污染天气出现，焦炭1901合约易涨难跌。

　　在我国三季度GDP数据超预期下行的背景下，国内利好政策频出。中美首脑就中美贸易关系交换了意见，贸易摩擦有所缓解，短期宏观层面的利空影响有限。

　　焦炭库存偏低

　　近期受矿难、环保等因素影响，焦煤(1343, -9.00, -0.67%)供给整体呈现紧平衡态势。数据统计显示，目前国内焦煤总库存为2068万吨，近两周整体下降33.3万吨，从成本端为焦炭提供支撑。焦炭方面，今年秋冬季环保限产区域增加，同时淘汰落后产能、以钢定焦或导致阶段性供需错配，在环保、淘汰落后产能等因素影响下，焦炭下方支撑较强。

　　数据显示，目前全国100家独立焦企样本焦炭库存为21.1万吨，较前一周下降3.7万吨，焦企出货情况良好，库存处于相对低位；从钢厂库存来看，目前全国110家钢厂样本焦炭库存426.9万吨，较前一周下降12.7万吨，平均可用天数下降0.3天至13.6天，钢厂库存有所下降，但也从侧面反映出部分钢厂在采暖季临近前刻意放缓采购节奏；从港口库存来看，目前北方四港库存为246.2万吨，较前一周小幅上涨2.6万吨，处于近几月相对低位；整体来看，焦炭库存总体偏低，利多焦炭价格。


　　做多安全边际较高

　　经过现货端三轮提涨，目前港口现货成本高企，仓单成本目前在2800元/吨附近，1901期货合约大幅度贴水现货，期价下方支撑力度较强，即使后期现货价格如预期下跌300—400元，仓单成本也高于目前期货价格，现货端为本次做多方案提供了强力支撑。

　　综合来看，目前宏观层面利空因素影响有限，微观层面焦炭供需格局较好，运输、环保因素、期货大幅贴水都对焦炭近月合约形成显著支撑，我们将择机布局焦炭多单。

　　风险控制方面，本次方案在焦炭上建仓资金使用率不超过现有总资金的15%，当j1901期价处于2345—2365元/吨时，择机建立多单20手。在2290—2310元/吨进行止损操作，在2415—2440元/吨进行止盈操作。

　　在实际操作过程中，我们可根据实际情况拿出现有仓位的60%做日内短差操作，同时确保在日盘收盘时头寸与本方案匹配。

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