主题：长江电力：消化税收返还到期影响

作为关注并持有长江电力十多年的一名老股民，今天在网上看到了一篇《税收返还终止拖累业绩 谨防后市股价泄洪》的文章。对于作者的分析增值税返还政策到期，部分机构投资者减持，以及公司股价当前被高估不很认同。
　　

　　 10月31日，我刚参加完长江电力的三季度业绩说明会。对于作者文中提到的几个问题，会上都有提及。总体而言，我感觉长电对投资者还是比较重视的，也能明确的解答投资者所提的问题。

　　会后我继续看好长电，主要是对四座电站有信心，对公司的管理水平有信心，有哪家公司在增值税返还同比减少10多个亿、电力销售困难的情况下，还能实现业绩的持续增长？

　　增值税返还政策到期给公司带来了不小压力，前三季度的返还同比减少了13亿多，但公司主要生产经营指标都实现了增长，其中发电量1641.06亿度，同比增长4.54%；净利润179.22亿元，同比增长0.09%；EPS 0.8147元，同比增长0.94%。

　　 我对比了一下长电近3年来前三季度增值税返还对经营数据的影响，发现营业成本与营业收入之比在38%左右波动，很稳定；营业收入扣除增值税返还额度后的比值一直保持在40%左右，两者之差在2%左右波动，说明增值税返还额对公司的营业收入影响有限。今年来水好，发电量创新高，电价基本稳定，投资收益创新高，公司在返还政策到期后已采取措施填补这块空缺。

年份 营业成本 营业收入 增值税返还 净利润 占比1 占比2
2016 139.87 372.51 17.81 163.36 37.55% 39.44%
2017 143.83 372.33 19.72 177.58 38.63% 40.79%
2018 145.95 390.66 5.12 179.29 37.36% 37.86%

占比1是营业成本与营业收入的比值。

占比2是营业成本与扣除增值税返还后的营业收入的比值。

　 目前资本市场这个走势，我更看重安全，长电再差也有6毛5的分红，平时都是海外机构在买，现在正是我们买入的好时机。

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