主题: 中国石油:致密气开采和储气业务有望获得补贴
2018-11-13 08:53:36          
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主题:中国石油:致密气开采和储气业务有望获得补贴


2018-11-13 08:35来源:中金公司作者:李璇
要点:随着天然气保供开始成为中国政府首要考虑的因素,中石油在这个采暖季获得了前所未有的天然气定价权。此外,预计未来几个月内,针对致密气开采和储气库垫底气的补贴政策有望陆续出台,可能为天然气上游企业带来更多的催化剂。

今冬天然气价格有望上浮 25%以上。最近多个省市大幅上调了非居民用天然气价格,例如浙江省和苏州市分别上调了30%和18%。随着中国政府重点保障天然气供应,今年冬季中石油获得了前所未有的天然气定价权。维持基准情形——今冬明春供暖季,中石油天然气销售价格有望较门站基准价格上涨 25%以上的预测。

预计中石油每立方米致密气开采有望获得补贴 0.2 元,因为政府计划提升国内天然气产量,力争 2020 年产量达到 2,000 亿立方米。考虑到目前中石油致密气产量约为 400 亿立方米,政府补贴将可以增加中石油上游板块经营利润达 80 亿元。

储气库垫底气补贴政策有望出台。预计储气库补贴政策可能很快推出,同时认为政府可能会给予储气库垫底气提供补贴。此举不仅利好中石油储气业务的盈利恢复,还可以鼓励中石油加大天然气储气调峰的力度。

国家管网公司组建可能推迟到19年6月。根据估计,国家管网公司组建有可能由于采暖季保供优先的原因,推迟至明年 6月。管道公司组建方案的细节和架构可能已经设计完成,只是尚未公布。未来国家管网公司组建方案靴子落地,可以消除长期以来影响中石油股价表现的一项不确定因素。

建议维持盈利预测不变。基于分部估值法,维持A股人民币 7.8 元目标价和中性评级,对应 4%下行空间;维持港股港币 7.9 元目标价和推荐评级,对应 33%上行空间。当前中石油 A 股股价对应 23 倍和 20 倍 2018/19 年市盈率,港股股价对应 15 倍和 13 倍 2018/19年市盈率。

风险:油价大幅波动;冬季天然气价上涨。

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