主题：华能国际巨亏30亿 营业成本升87.47%

　　成本控制能力左右电力公司首季业绩

　　2008年，煤炭价格的暴增令火电、热电行业陷入了全行业亏损的尴尬局面，而同期水电公司业绩增势喜人。年报分析显示，2008年电力公司业绩的增减与其营业成本的控制能力密切相关。

　　据《证券日报》最新统计，截至4月14日，沪深两市已经有35家电力公司披露了年报，超过全行业公司数的六成。

　　对比显示，水电公司业绩比较坚挺，而火电、热电公司业绩出现大幅下滑。已披露年报的11家水电公司中，有8家实现业绩稳步增长，黔源电力(002039 )、*ST梅雁、闽东电力(000993, )三家公司业绩实现翻番，归属母公司股东的净利润同比分别大增765.92%、213.79%、131.86%。而15家已披露年报的火电公司中，仅有川投能源(600674 )、宝新能源(000690 )两家公司业绩实现了增长，亏损公司更是多达5家；同期，热电行业的9家公司业绩全部下滑，东方热电(000958 )更是巨亏3.33亿元。

　　三类电力公司不同的业绩表明，营业成本是决定业绩增减的最根本因素。

　　数据显示，35家电力公司合计实现营业收入1854.33亿元，同比增长23.35%；合计营业成本1728.84亿元，同比增长46.87%。营业成本的增幅恰好是营业收入的增幅的两倍。从子行业看，11家水电公司营业收入合计95.03亿元，同比增长1.14%；但同期营业成本有所下降，由2007年的63.78亿元减至2008年的62.04亿元，营业成本整体下降2.72%。而火电、热电公司却很尴尬，营业成本的居高不下为年报业绩蒙上一层阴影。15家火电公司2008年合计营业收入同比增长25.81%，但营业成本同比增长51.55%；9家热电公司合计营业收入同比增长7.9%，营业成本同比增长17.95%。不难看出，营业成本成为电力公司业绩成长的一个瓶颈，通过有效控制成本，突破这一瓶颈，其业绩就能回到往日的辉煌。

　　进入2009年以后，我国经济回暖，与电力公司的相关环境在慢慢发生变化。煤炭价格方面，目前秦皇岛大同优混、山西优混分别为570元/吨、545元/吨，比去年7月中旬最高点分别回落了44.4%、42.9%，煤价下跌将大大降低火电公司成本，提升公司业绩。电力需求方面，经济转暖迹象明显，社会用电需求在今年3月上旬有所上升，全国发电量也同比增长约1%，这一数据较过去几个月出现了明显的反弹。可以说，用电量的逐渐恢复增长，预示着电力行业复苏指日可待。

　　具体来看，火电龙头华能国际年报巨亏30.44亿元，是公司有史以来形势最严峻的一年，由于煤炭价格的大幅飙升，造成公司经营成本大幅上涨87.47%。不过，在煤炭价格最高的去年第三季度，公司单季度亏损达到了21.6亿元，而随着煤炭价格回落，公司第四季度亏损额度减少到了10.71亿元，亏损幅度明显收窄，预计今年一季度公司业绩必然会迎来较大的反弹。而这种业绩探底回升的情况也将在如华电国际(600027, )、华银电力(600744 )等火电股身上显现出来。



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