主题：南方航空：08年亏损幅度超过市场预期

　1. 08年亏损幅度超过市场预期
南方航空公布2008年年报，报告显示，08年公司实现主营业务收入564.27亿元，同比增长1.2%；实现营业利润-59.08亿元，同比增长-382.1％；实现利润总额-47.48亿元，同比增长-266.7％；实现净利润-47.96亿元，同比增长-339.1%，08年每股收益-0.74元，分配预案为不分配不转增。
　　市场普遍认为，在A股5家民航类上市公司中，南方航空08年业绩是最好的一家，但其仍录得48亿元的亏损，亏损数额超过市场预期。年报显示，公司巨亏主要缘于3个方面，一是年底计提了20.7亿元的资产减值准备，二是航油价格上涨等因素使公司营业成本同比上升26.0％，三是金融危机使南方地区成为重灾区，需求大幅下滑。
　　我们预计公司09年的每股收益为0.25元，对应动态PE和静态PB分别为24.7和5.8倍，上调公司评级至“增持”，年内目标价7.5元。


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