主题：增值税下调3%对长电业绩的影响

假设税改前增值税16%，税改后增值税13%，长电上网电价0.2768元/度不变，按2018年发电量2154亿度计算：

税改后发电业务营业收入=2154*0.2768/（1+13%）=527.63亿
税改前发电业务营业收入=2154*0.2768/（1+16%）=513.99亿
营业收入增加值=13.64亿=税前利润

实际上2018年1---4月长电的增值税为17%，所以实际影响会更多点。

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未来中国的增值税存在继续下调的空间，比照中国周边国家增值税平均水平，我预期三档变两档的增值税最终税改目标是：10%和6%。

但这需要与开征房地产税一并出台，2019年房地产税开始进入人大审议程序，预计2----3年内定案。即最终的增值税税改时间表是2---3年。

本次增值税下调3%，与之配套的是各级政府减少支出，否则做不到降低3%，未来各级地方政府能否进一步减少开支？不敢想象，只有开征房地产税补充税源，才能进一步推进增值税税改。

本次增值税虽然降低了3%，幅度超出预期，但最大的利好是：还是三档，这说明增值税税改三档两档的目标尚未完全实现，后续继续改是必然。

增值税改革还有期待！😊

再次降低一般工商业电价10%的目标可以轻松完成
北极星电力网新闻中心 来源:配售电商业研究 作者:先见君 2019/3/6 13:50:39 我要投稿

北极星火力发电网讯:3月5日上午，李克强总理在政府工作报告中对电力行业提出了“深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%”的年度目标。由于2018年一般工商业电价已经降低了10%，此举引起了电力行业内部的轩然大波。有些同志感觉到压力重重，认为难以实现。

(来源：配售电商业研究 ID：EDARBI 作者：先见君)

为此，先见君根据公开资料，通过分析和计算，得到了再次降低一般工商业电价10%目标可以轻松完成的结论。详细过程如下：

1、根据中电联快报，2018年，全国全社会用电量6.84万亿千瓦时。

2、根据国家电网2019年工作会议报告，2019年国家电网计划完成售电量4.5万亿千瓦时，营业收入2.65万亿，实现利润830亿元。

3、按照以上报告可以计算出国家电网2019年平均度电收入为0.5889元/千瓦时，按照增值税16%计算，增值税后度电收入为0.5076元/千瓦时。

4、由于今年增值税将由16%降低到13%，以电网2019年计划完成售电量4.5万亿千瓦时计算，仅仅减税红利将达到685.26亿元。

5、即使按照2018年全社会用电量6.84万亿千瓦时计算，按照5%的增速，2019年全社会用电量将达到7.18万亿千瓦时，增值税降低3%的全社会电费红利将达到1093亿元。

6、目前一般工商业用电比例为14%，2019年全国一般工商业用电量约为10052亿千瓦时。通过2018年之后全国一般工商业平均目录电价为0.7018元/千瓦时，按此价格计算的一般工商业电费为7054.49亿元。降低10%的电价所影响的电费收入为705亿元。远低于全社会因为减税增加的改革红利。

即使考虑到一般工商业电价存在峰平价差，因减税因素带来的降价传递也应该轻松完成降价10%的目标。

值得关注的是，在再次降低一般工商业电价的过程中，应该注意以下问题：

1、必须将减税红利按照政府工作报告的要求传递到每一个用电单位。严格防止不同经济主体侵蚀改革红利，在中间环节截留给一般工商业用户的利益，使得基层企业本应该降低的用电成本难以实施。

2、在2018年降低一般工商业电价的过程中，有相当部分的地区虽然达到了电价降低10%的目标，但是转供电的终端用户电价却高于国家规定的销售目录电价。继续清理转供电中的不规范行为仍然是政府的重要任务。

3、无论是2018年的十大降价措施还是2019年的全社会减税带来的红利，并没有从根本上解决完善电力体制的问题。尤其是转供电问题仍然在不断的蔓延和发生，已经成为全社会不得不解决的重大体制缺陷。所以总理要求的“深化电力市场化改革”才是使改革红利长期持续、有效的必经之路。

上面这篇文章算法有误。

按去年全社会用电量6.8449万亿度、电网输配电价0.3元/度（扣除发电企业收入），增值税下调3%，可腾挪出约6.8449*0.3*（1/1.16-1/1.13）=470亿，用于降低一般工业用户电价。

一般工商业电价下降10%，约合800亿，剩余的330亿，则需要用降低政府基金和附加，以及规范电网收费来解决。

点评：增值税下调将大幅改善火电业绩 一般工商业电价再降10%进一步释放改革红利
北极星电力网新闻中心 来源:天风证券 作者:于夕朦 2019/3/7 8:55:32

北极星火力发电网讯:事件：制造业增值税率降至13%，一般工商业平均电价再降10%

3月5日，李克强总理在《政府工作报告》中提出：(1)制造业增值税率降至13%，(2)深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降10%。

以上两项政策将对电力行业产生重要影响，[B]我们判断：(1)降低增值税率将明显提升火电盈利能力，显著缓解当前火电严重亏损现状;(2)一般工商业电价再降10%，约需减负800亿元，首要让利主体为电网：电网增值税让利、重新核定输配电价、清理电价附加收费释放的资金空间将为一般工商业电价再降10%提供基本保障。发电端：水电增值税降低带来的空间可能用于电价让利;18年火电亏损面超50%，不具备让利能力。[/B]

制造业增值税率降至13%，将有效缓解火电严重亏损现状

我们测算1台100万千瓦燃煤机组在增值税由16%下调至13%之后的盈利变动情况，基本假设为：含税上网电价0.40元/千瓦时，利用小时4000小时，含税标煤单价800元/吨，城市维护建设税率7%，教育费附加税率3%。基于以上假设，净利润增加值为0.106亿元，度电净利润增加值为0.0026元/千瓦时。同时，煤价、利用小时的变动会引起净利润增加值的变动。

增值税下降至13%将明显增厚火电企业业绩，以华能国际为例，2017年华能国际归母净利润为17.93亿元，发电量为3944.81亿千瓦时，度电净利润为0.0045元/千瓦时;按照情景1下的假设，度电净利润增加值为0.0026元/千瓦时，增幅为74.72%。

一般工商业电价再降10%，空间从哪里来?

19年一般工商业电价再降10%，约需减负800亿元，明显低于2018年。我们认为电网增值税让利、重新核定输配电价、清理电价附加收费带来的资金空间将为19年一般工商业电价再降10%提供基本保障。水电增值税降低带来的空间可能用于电价让利。18年火电亏损面超50%，不具备让利能力。

一般工商业电价降低将有效提振用电需求，当前的全社会用电量结构中，一般工商业用电占比较大，预计将带来可观增量。根据wind数据，第三产业用电量全年同比增速为12.7%，明显高于全社会用电量增速(8.5%);19年一般工商业电价降低，或将继续刺激用电量保持较高增速。

本次增值税下降有望大幅改善火电业绩，同时一般工商业电价下降将进一步刺激用电量增长，动力煤价格目前维持高位震荡，火电基本面有望触底反弹。我们看好当前火电投资机会，推荐标的：华能国际、华电国际;建议关注：赣能股份、长源电力、湖北能源、建投能源、粤电力A。

风险提示：宏观经济波动，动力煤价格高企，用电需求下滑

该贴内容于 [2019-03-07 11:43:07] 最后编辑

报告｜降税利好发电侧 减费为降电价提供空间
北极星电力网新闻中心 来源:中信建投 作者:万炜,高兴,任佳玮 2019/3/7 8:52:16

北极星火力发电网讯:增值税率下调优先利好火电企业

从增值税调降来看，如果假设增值税下调后含税电价不变，事实上相当于上调了不含税电价，对于电力企业均是利好。虽然水电企业基本没有进项抵扣，增值税率下调红利完全由企业享受，但因为水电企业净利润率基本达到30%，3个百分点变化对公司业绩影响不足10%。对于火电企业而言，假设上游煤炭含税价不变，不含税煤价受税率变化有所上涨，则火电增值税率下调红利将有50-70%因为进项抵扣减少而流失，但由于火电企业近年来盈利处在低谷，经过我们测算即使进项抵扣减少的情况下，对火电企业的业绩仍然有20%-50%的增厚。

[B]一般工商业平均电价再降低10%，有望以降低电费附加和电网增值税环节红利转移为主

报告提出一般工商业平均电价再降低10%，除了提升市场化电量、清理电价附加收费外，很有可能会把电力行业增值税下降的部分红利转移到降电价的空间上来。考虑到重大水利工程建设基金将于19年底到期，清理电价中非电环节收费也符合国家政策导向，我们判断降低电费附加有望以重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金为主。假设两基金各降低50%，将腾出0.45分的电价空间，对应约306亿元。[/B]在2018年降电价进程中，发改委要求电力行业增值税税率由17%调整到16%后，省级电网企业含税输配电价水平和政府性基金及附加标准降低、期末留抵税额一次性退返等腾出的电价空间，全部用于降低一般工商业电价。我们测算增值税率下降3个点对应电网侧增值税红利约为400亿元左右，此次降电价所需空间约为720亿元，基本上可以通过减费降税满足。

该贴内容于 [2019-03-07 11:48:18] 最后编辑

800亿=电网增值税下调腾出470亿+国家基金税费腾出306+清理电网企业乱收费及电价市场化比例提高。

该贴内容于 [2019-03-07 11:50:53] 最后编辑