主题: 转自雪球网:长江电力暴力并购三峡水利,到底干了啥?
2019-03-09 20:03:03          
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主题:转自雪球网:长江电力暴力并购三峡水利,到底干了啥?

周末,三峡水利一则停牌收购资产公告,却引发了隔壁家长江电力股东群里面的热议。自从前两年,长江电力以及其相关联企业成为了三峡水利的二股东,长江电力迟早拿下三峡水利,已经是司马昭之心路人皆知,但是,超出我的预期,长江电力并没有选择在二级市场持续增持,而是通过即将实施资产注入定向增发的方式,成功夺取三峡水利第一大股东的位置。

我们看看即将定向增发前两大股东的实力(以去年3季度公布股东情况看):
实际第一大股东,实际控制人水利局地盘:

新华水利11.18%、水利部9.89%、中国水务投资3.02%、长江水利水电开发总公司1.55%,合计25.46%

实际第二大股东长江电力系:

长江电力16.08%、三峡资本4.08%、长电资本3.92%,合计24.08%。

定向增发前,长江电力以微弱劣势屈居第二大股东!

我们再看看周五三峡水利的公告,公告称,长江电力将和另一国股东签署一致行动人协议,签署后,长江电力将成为实际第一大股东和实际控制人,但仍少于30%股权。这个有点意思。1)签署一致行动人后,仍不超过30%股权,没有触及要约收购,未来长江电力仍有可能继续增持到30%以巩固第一大股东地位。2)目前十大股东里面,除了私募基金,不是三峡系的就是水利部的,所以,长江电力这个一致行动人是谁,暂时不清楚,同时,这个一致行动人股权没有入前十,所以,股权数应该不多。如果考虑到长江电力4季度二级市场增持的股票,这个一致行动人持有股权数可能在1%不到。所以,一致行动后,长江电力可能以微弱的优势夺得第一大股东地位。3)水利部会放弃第一大股东地位吗?如果不会,将可能在二级市场继续增持,但是从目前公布的资产注入预案看,水利部应该是放弃第一大的地位了,这个也应该是顶层设计。

看完股东情况,再看看这次资产注入的资产的股东情况。主要看看长江电力在目标资产中的实际权益到底是多少。

先看长兴电力。

三峡电能的股东是长江电力(70%)和三峡资本(30%),而三峡电能又持有长兴电力36%股权,所以,长江电力在长兴电力中实际权益是25.2%

再看联合能源。

长江电力直接持有8.05%股权,而长兴电力持有10.95%联合能源,所以,长江电力间接持有联合能源的权益为25.2%*10.95%=2.7594%。所以,长江电力在联合能源的实际权益为10.8094%。

注:联合能源中披露的第八大股东“重庆长兴水利水电有限公司”我暂时查不到资料,好像也与长兴电力没有关联关系,所以,暂时不把它统计入内。

所以,这次,长江电力相当于拿出25.2%的长兴电力和10.8094%的联合能源的实际股权,注入到三峡水利。定向增发大概率是长江电力以这个资产置换为三峡水利的新增股权,是一个资产换股权的过程,同时,定向增发后,长江电力实际持有三峡水利的股权很可能突破30%触及要约收购,一次性地控制了三峡水利。

三峡水利定向增发后,长江电力原来不流通的长兴电力和联合能源资产,被装进三峡水利,换取了三峡水利流通的股权,不仅资产盘活了,享受溢价出售了,同时,换取了三峡水利的控股权。可以说,一箭三雕。同时,这个眼花缭乱的方案,必然会增加长江电力的一次性非经常性损益。

另外,通过这个整合,长江电力继续在一统长江战略中再进一步!

长江电力,大国重器,泽被苍生、文成武德、千秋万载、一统长江!



作者:二郎基金
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2019-03-09 20:04:54          
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下一个该是湖北能源了。
 

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