主题：五粮液：营销改革落地 普五蓄势提价

招商证券指出，五粮液组织架构扁平化改革方案正式落地，改革迈入实质性步伐，春节动销情况看，开门红基础已奠定。当前公司蓄势普五提价，贡献增幅明确，强大品牌力护航稳健放量，保障19年15%以上增长应是大概率，考虑基数及春节因素，一季度增速有望更快。近期股价修复明显，看全年空间仍明确，调整18-20年EPS预测至3.47、4.16及4.88元，在A股国际化成为全年资金层面主线背景下，给予19年23倍PE或20年20倍PE，上调目标价至96元，继续强烈推荐。

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