主题：中国石油：受益于油价上涨、海外扩张；下游炼化带来长期改善


申万宏源认为公司业绩符合预期，同时公司上游资源储量价值较高，可持续发展能力强，边际改善空间大，调整公司19-20年EPS预测为0.39、0.48元（原预测为0.41和0.49元），同时预计21年EPS为0.58元，对应PE分别为20倍、16倍和13倍，市盈率与其他石化下游公司相比估值较高，考虑到公司所处周期性底部，资产以油气资源为主，以PB估值更为合理，目前公司PB为1.2X，行业平均PB为1.5X，维持“买入”评级。

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