主题：楚天高速：期待沪蓉国道开通

　一、08年第四季度收入出现负增长公司08年实现营业收入7.2亿，下滑1.2%。其中通行费收入7.05亿，下滑1.4%。从单季度情况看，主要是因为第四季度通行费收入出现10.9%的负增长。
　　值得注意得是，公司成本控制良好。08年营业成本仅2.4亿元，增长5.4%，远低于08年初2.9亿元的成本计划。
　　二、09年第一季度车流量增长27.5%09年汉宜高速车流量同比增长27.5%，考虑到08年收入增速低于车流增速的情况，我们预计09年第一季度收入增长约10%-13%。
　　三、09年约10%的业绩增长我们仍然认为沪蓉国道通车带来的贯通效应将大于武荆高速的分流效果，预计09年业绩增长约10%。我们并不能未卜先知，但我们认为楚天高速09年的增长相对确定。
　　不过，我们也注意到：
　　1、汉宜高速1-3月车流量环比下降。
　　2、汉宜高速1-3月车流量同比增幅下降，其中1月同比增长99.6%，主要是因为08年1月遭遇雪灾，09年1月春节效应叠加的效果。
　　3、公司预计09年收入仅为9.2亿元，相对于08年几无增长。我们认为这不仅是公司对未来经济悲观的结果，同时也是参考1-3月通行费收入增长情况的预估。
　　四、盈利预测及投资建议我们预计高速公司在2009-10年的EPS分别为0.35、0.43元，对应PE分别为14.2倍和11.6倍。考虑沪蓉国道贯通效应，维持"推荐"评级。。

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