主题：化工行业景气价值低估

　统计数据显示，与历史平均水平相比较，目前静态估值水平偏低的一级行业共有九个，按照低估程度从高到低排序依次是有色金属、化工、金融服务、电子元器件、交运设备、机械设备、轻工制造、纺织服装和商业贸易。其中前七大行业当前估值与历史平均水平的偏离度均在20％以上，前三大行业偏离历史平均水平30％以上。（在这里，我们以去年三季报业绩年化数据为基准，观察时间段采取2001年1月1日至2008年3月28日，时间周期以周为标准，按整体法计算各行业的历史平均市盈率水平。）
　　从动态市盈率来看，根据wind资讯的统计，目前08年动态市盈率水平最高的前五大行业先后是农林牧渔、食品饮料、综合、餐饮旅游和信息服务，市盈率分别为42.67倍、39.73倍、34.97倍、34.23倍和33.8倍；估值水平居后的五大行业分别是黑色金属、化工、金融服务、交运设备和有色金属，08年动态市盈率分别为13.71倍、16.95倍、17.31倍、20.45倍和21.91倍。

　　对于部分相对低估的行业而言，其基本面却是好的。例如化工行业，其多数子行业都正在受益于产品价格的上涨，尤其是化肥农药以及煤化工。就化肥农药企业而言，全球农产品牛市推动了对化肥农药产品的需求快速提升，从而引发所有相关产品价格的快速上升。而煤化工产品的能源替代性作用，在油价高企的背景下日益受到了重视，因而有望获得一定的溢价。



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