主题：重庆啤酒 今年增长点较多

　重庆啤酒（600132）：2009年公司也有较多增长点。国信证券认为公司2009年的增长点在于成本的大幅下降、新建产能的投产和1-2月份的恢复性增长。公司2008年所用麦芽的采购价格大约是3000-3500元/吨，他们估计2009年可以跌到2000元/吨附近。估计成本可以下降到20%左右。另外，安徽九华山20万吨已于2008年底投产，重庆北部新区一期25万吨也即将投产，这将会带来30万吨的新产能，相当于增长1from:cnwinenews.com7%。另外，湖南国人和黔江合计30万千升也会在2009年投产。另外，由于去年基数较低，2009年前2个月的销量增长超过20%，这给全年销量奠定了坚实的基础。公司收购大股东重庆啤酒集团持有的佳辰生物的控股权而进入了治疗用乙型肝炎疫苗的研发阶段，但公司乙肝疫苗仍处在II期临床阶段。这一预期要到3年乃至5年以后才会逐步实现。
　　国泰君安预计公司2009年完成销售计划啤酒销量达到104.8万千升；原料大麦的价格有所下降，今年的毛利率将有较大回升。疫苗项目未来收益仍具不确定性，有一定的风险，但考虑其一旦研制成功将带来较大收益，他们给予其一定的溢价，中线值得关注！




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