主题：权市酝酿新一轮行情

　两只医药类权证表现相对较好，下跌1.14％和1.42％。受全球经济忧虑升温和国际有色和原油期货价格暴跌影响，江铜CWB1成为了21日表现最差的权证，收跌3.76％。

　　年初以来，权证市场溢价率水平不断得到修正，估值水平下移。目前，权市整体平均溢价率仅为91.65%，而年初高达169.6%。4月以来，除了江铜CWB1以外，权证普遍没有跑赢正股。江铜CWB1自4月以来，截至21日，区间涨幅为5.76%，其正股涨幅为4.52%。此外阿胶权证区间涨幅3.41%，其正股涨幅达9.72%；康美正股涨幅达24.27%，而权证涨幅仅为0.5%，其余权证表现更为惨淡，中远CWB1跌7.05%，国安GAC1跌6.3%。

　权市持续低迷，估值水平得到进一步修正，风险仍在不断释放。那么，何时会出现新一轮权证行情呢？根据历史经验，我们总结了以下可能引爆权证行情的因素：

　　第一，个别正股出现较大涨幅，带动权证大涨，极端情形就是正股和权证双双涨停，从而引爆整个权市行情。2月底中央启动对运输行业的振兴规划，受此影响3月10日，中远CWB1及其正股中远航运(600428)双双涨停。

　　第二，正股缺乏赚钱效应，而市场资金充裕时，会引爆新的权证行情。2008年A股市场连续下挫，缺乏炒作热点，部分游资转向权证市场。

　　第三，末日权证随着到期日的临近，权证行情再度引爆。

　　由此，我们预测下一轮权证行情的导火索倾向于末日权证及正股缺乏赚钱效应这两方面因素。首先，康美CWB1将于5月18日到期，有可能引爆新一轮权证行情。其次，在3、4月份的行情下，大盘积累了不少获利盘，目前已处于短期高位，回调预期强烈，股票的赚钱效应或将下降。

　　我们认为短期内，康美CWB1和阿胶EJC1存在一定的交易型机会，而从中长期看，我们依然看好江铜CWB1。


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