主题：金融街：业务架构独特，未来仍将稳步增长

08年公司F3项目、南昌紫金园一、二期、惠州项目将部分进入结算。金融街F3地块为高档甲级写字楼项目，建筑面积约10万平方米，已经大部分预售，预计实现销售收入20亿元以上，将是08年收益的重点；而惠州项目将成为公司09年以后的重点收益来源。此外，07年由于自持物业开业推广和业务规模扩大导致一次性费用增长较多，08年相关物业将进入回报期，公司期间费用率将得到改善。

　　 我们认为，独特的业务模式有利于公司抵抗行业调整的风险，保持稳定的利润率、并获取长期收益和资本价值重估收益；公司未来3年保持30%以上的盈利增长确定性高，预计08、09年每股收益分别为0.88元和1.18元，对应动态PE 分别为25.9X 和19.3X，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　 风险因素1、房地产行业系统性风险；2、我国商务地产尚处于起步，项目整体品质要求较高，单个项目的投资金额较大，将考验公司开发能力和现金流转。



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