主题：信托私募业绩一季领航 “劲草”尚需“疾风”考验

　“市场对信托私募基金重新看好，前一段时间，很多客户开始主动找一些私募基金，去年的时候，大家都认为信托化私募已经遭遇重创，很难再立足于市场。”申银万国研究所一位高层告诉记者。

　　2009年元旦至今，部分信托私募以超越公募和市场平均水平的业绩，证明了他们是反弹浪潮中的领跑者。

　　高仓位高回报率

　　168只证券投资类私募基金（非结构化）过去一个季度（以信息披露截止日向前计算一个季度）平均收益率为15.37％，平均落后于同期市场指数3.77％。

　　其中部分私募绝对回报率超过40％，如睿信系列、尚雅系列、淡水泉成长、从容优势2等，但也有塔晶系列、新同方系列、晓扬系列等基本没赚钱，甚至还赔了钱的产品。而第一季度中，收益率超过40％的公募仅中邮核心优选一只，而不赚钱的仅天弘永定一只。

　　“在一季度能跑赢市场的阳光私募，有一个共同特征——高仓位。”上海一位私募基金公司人士告诉记者，“如果对一季度的反弹行情没有预期，或者说把握不够准确，在一季度很难跑赢市场。据我所知，一季度不赚钱的私募基金仓位都很低，有些甚至坚持空仓，来应对市场的反弹行情。”

　　记者研究发现，私募基金的分化早在1月就已经开始，2月则进一步扩大。

　　1月份，部分私募基金重仓的中小盘个股，上涨迅猛，部分私募基金净值增长明显。

　　进入2月份，大盘两波调整使部分私募减仓，甚至完全退出，“2月底的时候，大家预期，‘两会’召开之日，就是大盘调整之时，很多自以为是的基金经理迅速离场。”上述私募基金经理告诉记者。

　　3月市场相对稳定，但机会多在新能源、有色领域，原来没有仓位的基金，想临时建仓介入，难度比较大。


　　分化加剧

　　如某位知名基金经理所说，2009年机构的处境并不好，既要防止仓位低带来的踏空风险，还要避免重仓位可能面临的大盘调整。

　　一季度，在168只证券投资类私募基金产品中，业绩差距最大达到60％以上，分化趋势依然明显。

　　深国投*睿信2-4期、深国投*尚雅3-4期、深国投*景良能量1期、平安财富*淡水泉成长一期、平安财富*从容优势二期等均大幅战胜市场。其中深国投*睿信3期过去一个季度（2008年12月25日-2009年3月25日）收益率最高，达到55.62％，深国投*尚雅4期过去一个季度（2008.12.10-2009.3.10）相对上证指数收益最高，期间绝对收益率和相对指数收益率分别达到48.32％和44.49％。相比之下，少部分产品过去一个季度净值小幅缩水，与高收益产品间业绩差距达到60％以上，可谓天壤之别。

　　时间拉长到一年，有二成以上私募近一年获得绝对正收益。

　　而截至3月10日，塔晶犀牛最近三个月收益率仍然为负3.82％，负收益率的产品还有晓阳系列，新同方系列最近三个月收益率则不足1％。

　　“综合分析，一季度业绩的分化并不能完全说明是某些基金管理人做得好。”上海一位券商非公募产品研究员告诉记者。“在2008年的时候，很多产品的管理人坚持了高仓位来应对暴跌，并未减仓。而在今年一季度，他们也没怎么调整仓位，仅仅是原来重仓的股票回升比较快。”

　　“如果不能在反弹结束的时候及时退出，现在的领先者就是三个月以后的落后者。”上述研究员表示说。



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