主题：中国联通：业绩基本符合预期 维持卖出评级

(1)中国联通[6.87 2.69%]业绩基本符合预期。09年第一季度剔除固话初装费递延收入实现经营收入377.7亿元，净利润为34.2亿元，EPS为0.144元，基本符合预期；

(2)移动业务显著放缓。移动业务收入为167.4亿元，同比仅增长2.94%，较08年全年4.3%的增长率减少1.4个百分点，较08年一季度6.62的同比增长率更是显著放缓；

(3)维持“卖出”评级。宽带用户ARPU的大幅下滑印证了我们所担忧的良好的用户新增势头背后隐藏的低资费的担忧，维持“卖出”的投资评级以及6.3元的目标价。



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