主题：机构一季度加仓青岛海尔 家电下乡带来收获

4月29日，青岛海尔公布了2008年年报及2009年一季报。青岛海尔2008年实现净利润7.68亿，同比上涨近两成，而2009年一季度业绩却出现下滑，净利润同比下降四成。对此，分析师认为，国内家电下乡对其业绩起到了一定的支撑作用，预计未来收入的下降幅度会逐渐减小，短期可对其进行波段操作。

对于青岛海尔2008年业绩的增长，光大证券青岛营业部分析师国龙认为，这与其2008年公司的电冰箱业务的良好表现有较大关系。2008年冰箱销售占到整个销售收入的44%，毛利率显著提升了8.1个百分点，同时受益于“家电下乡”的影响，2008年冰箱表现好于行业平均水平，同比增长14%，显示出消费者对海尔品牌较高的认知度。

而对于青岛海尔2009年一季度的业绩，国龙认为其略低于市场预期。他分析说，一季度净利润低于预期的原因是期间费用率的大幅提高。受周期因素影响，除空调销量未能明显提高，从而造成固定费用率偏高外，期间费用率的提高主要是因为加大农村市场网络建设，增大售后费用计提，此外，加大产品研发投入及信息化费用持续投入也造成一定的影响。国龙说，对公司全年需求增速的预测，还有待观察冰箱、空调4～5月的出货情况、房地产销售情况和宏观经济反转趋势再作定论。

从机构2008年年报及一季报的对比情况来看，国龙说，有3家机构投资者进行了减仓，5家进行了加仓，合计增持4357.57万股 。由此表明，机构对青岛海尔稳定的业绩增长预期并未降低。

综合考虑公司业务竞争力以及治理结构等因素，平安证券青岛营业部分析师翟海东认为，青岛海尔目前的估值较为合理。翟海东说，虽然海尔一季度业绩同比下降17%，而从年报的冰箱业绩来看，国内家电下乡还是对业绩起到了一定的支撑作用，预计未来收入的下降幅度会逐渐减小。鉴于家电下乡在全国铺开后可能带来公司业绩的超预期增长，对公司维持“推荐”。

对于青岛海尔的后市操作，国龙表示，从公司在A股市场的表现来看 ，自2008年10月创出最低点以来，股价在上升通道下轨的支撑力度较为明显，结构重心缓慢上移。短期内，如果股价未出现破位形态，投资者可根据其技术特点进行波段操作。

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