主题：南方航空：业绩略低于预期，盈利高峰预计将在三季度

　旅客结构导致公司盈利的高峰往往在第三季度。公司以往年份的盈利主要依靠第三季度，而2005-2008年一季度均未能实现盈利。这与公司的旅客结构有很大的关系，公司休闲旅客占比较高（达到了50%左右），只有在旅游旺季票价水平才能获得较大的提升。随着旺季的到来以及航空公司票价水平的提升，预计公司的盈利将出现逐季改善，并在三季度迎来盈利高峰。

　　我们维持09-10年的0.27和0.31元的EPS预测，并且维持公司“谨慎推荐”的投资评级，虽然华南市场低迷将给公司带来一定影响，但旺季的到来以及华南市场可能出现回升、油价保持在低位，公司仍处于相对有利的经营环境之中。



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