主题：上海机场：成本增长航班结构恶化导致业绩大降

　业绩大降，符合我们预期，但显著低于市场平均预期。1Q09，公司营业收入7.7亿元，同比增长2.7%，环比下降17.4%;净利润为1.01亿元，同比大降68.7%，环比降48.7%;实现EPS0.053元，基本符合我们预期(0.06元)。

　　维持公司“持有”评级。目前，公司航班结构的持续恶化不但重伤航空性收入，而且严重冲击非航收入。对基地航空公司的收费让利或将进一步降低公司盈利能力。我们暂维持公司09/10年EPS0.44/0.56元，动态PE为31/24倍。考虑资产重组增厚业绩10%预期，目标价12.1元，维持“持有”评级。当前猪流感事件可能会对国际航线产生直接负面影响，上海机场(14.00,-0.19,-1.34%)国际航班占比国内第一，或将受到较大的影响。



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