主题：招商银行：方正证券给予中性评级

　事件:招商银行<600036.sh/003968.HK>2008年净利润同比增长37.41%2009年第一季度净利润同比下降33.41%4月25日,招商银行公布了2008年年报。公司实现净利润209.46亿元,同比增长37.41%;基本每股收益1.43元,同比增长37.50%。

分配方案：拟每10股派送3股现金分红1.00元(含税)。4月30日,招商银行发布2009年一季度业绩报告,2009年一季度实现净利润42.08亿元,同比下降33.41%。

　　方正证券评论观点:

　　从招商银行2008年年报数据来看,其贷款规模迅速增长,但是降息影响还未彻底显现。银行卡手续费增速明显,2008年银行卡手续费比上年增长40.98%。对永隆银行的商誉减值计提导致招商银行减值准备大幅增加。2009年第一季度,招商银行业绩大幅下降的主要是由于息差下降导致的净利息收入的下滑。

同时,公司的非利息收入出现下降,拨备提高,也是造成公司一季度净利润下降的主要因素。从招行的年报数据来看,招行的经营保持稳定。

但由于收购永隆造成的短期账面影响还未彻底显现,未来预计利息收入的减少也将拖累招行的整体业绩。该行预计2009年、2010年公司每股收益为1.34元和1.52元,给予招商银行“中性”评级。


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