主题： 上港集团：三大战略引领公司前进

收入主要来自集装箱业务。占到公司主营业务收入将近五成的业务是集装箱业务业务。2007年，公司实现集装箱业务收入81.55亿元，同比增长48.56%，在主营业务收入中的占比达到49.94%；洋山港一期、二期工程的建成投产，以及长三角经济的稳步发展使得公司集装箱业务增长快速。

　　 集装箱业务增长关键在于洋山。公司所拥有和控制的集装箱码头中，外高桥和吴淞口码头运营相对成熟，未来吞吐量情况稳定；公司集装箱业务主要的成长点是洋山港区。洋山港二期已于2007年11月通过国家验收并投入生产，使得洋山港装卸效率达到世界的领先水平。2007年，洋山港一期、二期工程合计集装箱吞吐量已经接近600万TEU，预计08年全港区将能完成900万TEU的目标。

　　 公司三大战略。公司稳步推进三大战略――长江战略、东北亚战略和国际化战略，如加强与武汉、九江、南京、江阴、太仓等长江沿线港口的战略合资合作，并将洋山深水港区作为公司推进东北亚战略的基地，购入比利时泽布吕赫港集装箱码头40％股权等；以进一步开发和吸引腹地箱源、提高集装箱中转量，为未来发展奠定基础。

　　 风险提示。国际经济增速放缓对行业的影响；周边港口的竞争。

　　 投资评级。预计公司08-09年EPS分别为0.19元和0.21元，动态市盈率为36倍和33倍，与国内港口平均市盈率（2007、2008年分别为36倍和33倍）相比，估值处于合理区间。

　　 短期内给予公司评级为：未来六个月内，大市同步。长期来看，公司的行业地位无可比拟，公司增长将主要来自于洋山港区，未来发展值得期待。



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