主题：金融股：打响反弹第一枪

在金融板块和部分超跌蓝筹大幅反弹的带动下，周三深沪大盘呈现探底反弹、冲高整理的走势，两市合计成交约1259.47亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3370.60点高开后继续震荡探底，并再度刷新3283.64点的行情新低，此后在金融板块和部分超跌蓝筹带动下一度快速反弹，上证综合指数最高冲高至3464.53点，但随着金融板块的冲高回落和个股继续大幅跳水，午后大盘重新走弱，最终以带上下影线的小阴线报收。深成指相应创出调整行情的新低，并维持低位整理格局。

(一)大势分析

1、 银行股：打响反弹第一枪 关注两类银行股

2、股指大幅震荡 保险股表现显眼

3、市场有望逐渐摆脱持续低迷的“窘境”


(二)盘面热点聚焦

4、资金流向与热点板块前瞻(04/02)

5、银行股：打响反弹第一枪 关注两类银行股

银行股：打响反弹第一枪 关注两类银行股

昨日银行股大举反弹，其中兴业银行(601166)等中小市值银行股更是一马当先，成为昨日A股市场飚升行情的先锋官，看来，银行股打响了反弹第一枪。那么，后续行情能否延续?

　　估值洼地化解贷款增速放缓压力

　　对于银行股来说，前期的调整主要在于三点，一是再融资的压力，尤其是浦发银行(600000)的再融资使得敏感资金的神经再度绷紧。因为银行股在经营过程中，均会遇到贷款规模扩张所带来的资本充足率下降的挑战，所以，通过再融资补充核心资本充足率也在预期之中。二是贷款增速放缓的压力，由于从紧货币政策使得贷款增速渐渐放缓，而在目前银行业的盈利模式依然依靠存贷差的背景下，贷款增速放缓无疑会抑制银行股的成长空间。三是限售股解禁，尤其是中小市值银行股的限售股群体多，减持的欲望较为强烈。

　　不过，目前银行股的估值洼地效应可以较为轻松地化解上述两大压力，因为目前银行股的动态市盈率大多下降至18倍以下，动态市净率也大多下降至3倍左右，就盈利能力指标来说，目前估值引力已相当大，估值洼地效应的确清晰。在此影响下，是可以化解再融资的预期压力的。尤其是贷款增速放缓，因为这一因素仅仅意味着银行股的成长放缓，而并不是不成长，所以，行业分析师相对谨慎地认为，在目前从紧货币政策下，银行股在08年、09年的业绩复合增长率仍有望保持在33%左右，如此的数据也再一次说明了估值洼地效应具备了极强的弹升动能，也有望化解再融资预期所带来的股价压力。

　　一季度业绩预增或成股价催化剂

　　而目前银行股也迎来一个股价催化剂，那就是银行股一季度业绩的预增预期，一方面是因为去年一季度基数较低，目前银行股的贷款规模仍然同比增长，这有利于银行股盈利规模的同步提升。与此同时，由于经济运行平稳，企业的不良贷款渐次减少，从而使得银行业的盈利能力也大大提升，拔备冲回也有望推高银行业的盈利规模。

　　更为重要的是，在08年元月1日起，央行在07年持续加息后的房贷利率将按照新的标准实施，这也有利于扩大银行股的盈利规模。因为持续加息使得银行的息差扩大，08年银行存款利率将比2007年提高38.40个基点;08年银行贷款利率将比07年提高82.57个基点，存贷利差将提高27.72个基点，这意味着银行业利息净收入将因07年加息的滞后调整而增长10%左右，推动银行净利润增速提11.5%。也就说，行业分析师推测，不考虑08年的贷款规模提升，就单07年的加息所带来的08年存贷差扩大，就可以使得银行业的利润在08年同比增长一成以上。

　　另一方面则是因为税收的因素。在08年由于实施了新税法，不仅仅使得实际所得税率从33%下降至25%，而且还使得扣税基数扩张推动着实际税率的下降，尤其是计税工资标准基数的提升。故行业分析师推测就所收因素，也可以推动着银行股在08年一季度的业绩出现大幅增长的趋势。

　　反观目前盘面，一季度业绩预喜已开始拉开序幕，也就意味着一季度业绩有望大幅增长的银行股也将在近期相继公布一季度业绩预喜公告，这样就使得该板块拥有着估值洼地优势以及一季度业绩预喜公告的诸多题材刺激，从而推动着各路资金流入到银行股中，也就使得银行股股价在本周前半周就出现企稳走势，已积蓄着反弹的力量，所以，昨日的飚升更是一种做多能量的集中释放。

　　投资机会渐次来临，关注两类银行股

　　正因为如此，笔者认为银行股的确有望成为近期A股市场率先反弹的品种，建议投资者重点关注两类银行股，一是业绩有望超预期增长股，主要包括兴业银行、深发展、浦发银行、招商银行(600036)等中小市值银行股。二是宁波银行(002142)、南京银行(601009)、北京银行(601169)等城市银行，他们业绩成长动能来源于全国性布局所带来的业绩增长动能，可跟踪。(秦洪)

股指大幅震荡 保险股表现显眼

下一交易日：看涨

　　周三大盘大幅震荡，其中金融类个股走势强劲，但二三线股继续维持了震荡探底的格局，预计随着做空动能的逐步释放，短期大盘有望向上反弹。

　　消息面上，昨日公布的《国务院2008年工作要点的通知》全面部署了2008年宏观调控方向，继续实行稳健的财政政策，实行从紧的货币政策。值得注意的是，国务院表态，将适时参与价格调节，以防止出现轮番涨价，并于近年来首次提出需要防止经济下滑风险出现。同时，通知指出，相关机构还要负责优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。目前中国股市已成为了中国经济的晴雨表，因此近期在市场担忧中国经济可能出现硬着陆的情况下，股指也出现了持续的爆跌行情。但任何事物都有其价值，里面也包括了股票，在6100点时不可否认中国的股票很贵，但3300点咱们就要分别对待了，如平安、中国铁建 这些股票价格已低于其H股了。当然，估值的水平是投资者心中的太平，而这个天平会受到市场信心的影响。而目前政府已意识到需要防止经济下滑的风险了，我们相信后续市场信心会有所回暖，毕竟宏观调控的目的就是为了中国经济能平稳持续地走下去。近日，针对《21世纪经济报道》3月31日关于今年一季度基金净赎回将超过1000亿元的报道，《上海证券报》记者向中国证监会求证。证监会有关部门负责人表示，上述报道与事实严重不符，误导了投资者。根据监管部门掌握的情况，截至3月28日，一季度基金净申购超过300亿元，其中开放式基金净申购约200亿元，封闭式基金规模增加超过100亿元。在开放式基金中，偏股型基金出现了部分净赎回，约为170亿元。首先，我们认为这则消息相当重要，因为这把我们近期所担心的基金赎回问题解答了。虽然市场心态是不断变动的，但在一季度大盘持续大幅下跌的过程中，基民能理性地对待是一件很不错的事。另外，通过这则信息，我们可以推测出目前基金手中的现金不少，而股票仓位水平估计也快达到下限了，这为市场后续的反弹提供了有利的条件。

　　热点方面，今日中国人寿、中国平安 等保险股大幅上涨，其根本原因就在于前阶段由于平安再融资的影响下导致该板块价值出现低估。其实，目前A股市场震荡整固的走势对于保险公司有双重意义，一方面能够使投资收益的提升更加稳健和持久，另一方面也将缓解股市火爆对于保费收入的分流。同时，由于通货膨胀的抬升和继续升息的预期，国内中长期债券收益率近期明显上升，这对保险公司的债券投资非常有益。此外，中国的保险公司由于整个金融市场投资工具的缺乏，目前仍有大部分的资金投资于银行存款，以及收益率较低的债券，而公司债券的规模扩张能够为拥有充裕流动性的保险公司提供更多的投资选择，提升投资收益。因此，在人民币升值背景下，保险股有望成为金融股中最闪亮的一颗明珠。

　　技术面上，周三大盘大幅震荡，盘中虽然以中国人寿、建设银行为首的金融股的全面强势上涨，带动了整个指标股板块的集体走强，但二三线股整体走势依然不乐观。而成交量能方面，较昨日有所放大，市场活跃度也有所增加。同时，海外市场的逐步回暖，也对A股形成了积极的推动作用。短线看，随着银行、地产等基金重仓品种的整体强势反弹，市场的弱势格局开始出现扭转，而很多个股在经过近期大幅的下跌之后，反弹的动能也不断增强，个股机会明显增多，而这又将有效地激发市场的参与热情。因此，短线大盘将有望向上反弹，而超跌的基金重仓股有望展开报复性的反弹行情。

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