主题：护盘资金汹涌入场

沪指高开高走涨1.7％ 两年首现月K线五连阳

　　今天是端午节前的最后一个交易日，沪深两市周三高开高走双双涨逾1%，以红盘结束五月份交易。中石油、银行股等权重股发力，上证综指今日涨44.36点。

　　A股自两年前的530以来首现月K线五连阳，5个月累计上涨幅度超了40%。

　　上证综指收盘报2632.93点，涨幅1.71%，成交1032.79亿元；深证成指收盘报10127.92点，涨幅1.05%，成交546.71亿元。

　　板块个股方面，两市行业板块涨跌互现。涨幅居前板块有林业、金融、有色金属、新能源等。计算机设备、燃气水务、软件服务等板块领跌。

　　据《上海证券报》报道称，业界对成品油今晚调价的预期再度高涨。中石油大涨4.35%，盘中创出反弹新高13.66元。中国石化涨2.37%。

　　银行股今日全线上扬，民生银行、兴业银行领涨。深发展A、浦发银行、南京银行、交通银行涨逾4%。工商银行、建设银行、中国银行涨逾2%。

　　深圳市综合配套改革总体方案昨日发布，深圳本地股今日表现活跃，深纺织A、赛格三星、深深房A、ST科健、深国商、深鸿基、深天马A等涨幅居前。（中国新闻网）

银行股午后突然发力 周三A股高开高走

周三A股市场高开高走，沪深300收于2759.71点，涨1.47%。两市A股735只股票上涨，739只股票下跌。成交有所萎缩，上海市场从上一交易日的1193亿降至1053亿元;深圳市场从729亿元增加到562亿元。由于5月份美国消费者信心指数远好于市场预期，周二纽约股市三大股指涨幅均超过2%。世界大型企业联合会当天发布的报告显示，5月份消费者信心指数大幅回升，攀升至2008年9月份金融危机大规模爆发以来的最高水平,远远好于经济学家此前的预期。

　　新股发行制度改革推行后，IPO 何时重启、什么公司将成为首发公司，成为市场关注的焦点。接受中国证券报记者采访的业内人士建议，IPO 重启应先于创业板推出，前期应选择规模适中的公司首先发行，同时适当控制发行节奏，避免给市场过多压力。资料显示，目前已经通过发审会、尚未拿到批文的公司有33 家，其中拟发行股份最多的为中国建筑，拟发行股份数达到120 亿股。

　　大盘蓝筹上涨居多，且明显强于中小市值股票。中国石油(601857)和中国石化(600028)各升4.35%和2.37%。中国人寿(601628)和中国平安(601318)分别上涨1.19%和2.94%。中信证券(600030)和中国国航(601111)分别升1.19%和1.58%。银行地产携手上扬，招商银行(600036)和万科A(000002)各升3.50%和0.83%。

　　石油、金融、零售、酿酒和有色金属等板块涨幅居前，玻璃、电力、水泥和化工等相对落后。（今日投资）

基金：投资风格迷茫 “羊群”效应再现

　　A股市场进入区间振荡，这样的状况却似乎对基金经理形成了更大的考验，一方面，部分短期业绩的分化导致了巨大的市场压力，并重重击打到基金经理身上。另一方面，市场进入振荡后，领先的基金是否要转入防御，暂时落后的基金是迎头赶上，还是等待市场回落。这成为很多基金经理烦恼的问题。

　　宏观看法面临拐点

　　从目前看，相对悲观的基金经理已经从上周起开始降低仓位。其主要依据是，5月份前期的贷款数据迅速下滑，市场估值过高，以及美国经济的指标继续向坏等因素，部分基金经理对于市场的观点开始趋于悲观。海富通基金认为，由于出口行业在中国经济中的重要性，受到金融风暴影响较大的美国等外围市场，在未来第三季度的表现会影响到A股走势。而华宝多策略增长的基金经理牟旭东则认为，应该更多地关注"股票市场对于实体经济的先验性"。他认为，今年以来上证指数已经上涨了45%，汽车和房地产的销量大增便是明证，中国的实体经济已经快速复苏。而A 股市场目前就是按照"V"形走势来运行的。

　　市场形成新羊群效应

　　不过，目前在场内非常重要的是，市场的连续上涨已经形成了新的羊群效应。越来越多的坚持自己风格的基金经理，开始面临来自市场的压力，而每一次投资风格的改弦易辙，都成为一种非常痛苦的无奈选择。

　　这其中，投资者短期化的业绩评价机制显然是主要动力。从今年的销售形势看，投资者对于本轮反弹比较迅速、涨幅凌厉的基金非常偏好。而对整体风格稳健的基金业绩则较为排斥，甚至认为"涨不动"。这样的风格偏好，让人想起2007年基金销售最火爆的状况。

　　考虑到基金风格和波动性有其时间上的一致性。对于基金投资者来说，现在追买今年涨幅大的基金，则必须对以后基金净值的高波动性做好一定的心理准备。

　　而基民和销售渠道对于基金短期净值表现的重视，使得基金经理可能进一步陷入羊群效应之中。一方面，很多基金在表现优秀之后仍无法大胆降低仓位，另一方面，更多的基金可能会陷入短期业绩的争夺，整体的市场波动性在这种压力下可能进一步加大。

　　关键要看长期业绩

　　从现在看，大部分投资者和基金管理团队对于基金业绩和市场平均水平的容忍程度是有限的。而一个投资风格的业绩表现是需要一个完整周期(通常至少2~3年)才能显现的。

　　因此，目前的短期机制，可能反而推动基金业做投机，或者促进对投资者利益并不理想的操作行为。这样的模式本身是有问题的。

　　而解决之道，则是整个市场能够更重视基金的中长期业绩，基民知道只有长期真正放到口袋里的钱才是自己的钱，而基金管理团队也能够明了靠短期业绩冲刺附加大剂量营销的商业模式并不是可持续的模式。（今晚报）

上投摩根副总经理侯明甫：学会跟市场唱反调

　　新股发行重新启动的消息让A股市场略感寒意，而作为一家以业绩著称的基金公司，上投摩根基金公司也正在经历一种调整。今年A股市场还有没有机会?上投摩根将有怎样的转变?带着这些问题，记者日前专访了上投摩根新任副总经理侯明甫。

　　IPO不改市场向上趋势

　　来到内地只有短短几个月，侯明甫坦承还没有足够的时间来研究A股。不过，他表示，新股IPO重启如同一只没有掉下来的鞋子，市场一直都有预期。短期可能会带来一定冲击，但这是一个必然的过程。资本市场的功能在此，这是一个很长远的政策方向，不会改变市场长期的运行趋势。"单单一个IPO不会改变资金宽松的局势，所以这也是为什么IPO对我来讲是一个短暂中的插曲。它并不会改变市场上的一个趋势。"

　　侯明甫认为，资金推动的行情还会持续。这是因为，预计下半年全球政府不会出台收缩经济的政策，可能也什么都不敢做。另外，金融市场的调整会远高于实体经济的调整，市场的估值也会随之不断抬高。

　　学会跟市场唱反调

　　侯明甫认为，世界所有的投资市场都一样，投资人的共性"恐惧"和"贪婪"决定了市场的发展。"要真正赚到钱一定要比市场早一步，敢做比较大的投资。但积极投资的自信来自扎实的调研，花大量的时间认真研究公司是最基本的。所以，优秀的基金经理并不人云亦云，他可能特立独行，跟市场唱反调。"

　　事实上，基金经理考察难就难在一个时间节点，有一些基金经理可能这一点到年底的业绩排名靠后，但你只要再给他三个月时间，他的基金就跑到最前面去了，因为持有一些波动度很高的股票。

　　侯明甫认为，考察一个基金经理能不能胜任，2年时间差不多，尤其在新兴市场里面。"所谓的两年在是看在每一个季度里面有没有做改善，有没有发觉到自己到底是哪里错了，"他说，"有些人可能每天你看他很忙，也很累，做的很辛苦，但是是瞎忙。因为他没有办法建立一套自己投资的逻辑。优秀的基金经理人有一套自己评估市场、评估股票的一个逻辑。"

　　"我的角色是一座桥"

　　作为公司分管投资的副总，侯明甫坦言，"我自己对自己的定位是自己来造一座桥的。我们在台湾、香港有很大的团队，如何把这些资源都充分利用整合起来，这对我来讲是一个很重要的一个工作。"

　　作为在JP摩根集团工作近20年的元老级人物，侯明甫对香港、台湾、伦敦等各地市场已然熟稔有余。"我相信，中国的资本市场会有很多新的挑战、新的机会。" 他表示，过去集团有从台湾派人到香港去工作三年、五年的案例，将来这种做法可以继续，把中国这边的基金经理有能力、想学习的人送去香港、甚至台湾做一些轮派。

　　"我的工作基本上是希望帮大家争取更多的经验，让大家在更好的国际平台上去得到更好的机会。"侯明甫表示，优秀的基金经理人是不愿意被束缚的。因此，他唯一能够给基金经理明确的要求，就是合法、合规，"运作符合你的基金契约。平衡式的产品风险系数要控制在合规，中小盘的只能投中小盘，不能乱了套"。（证券时报）

微妙市况下 投资者宜半仓防守？

　■主持人：刘畅 ■特约嘉宾：金百灵投资 秦洪 东方证券分析师 钟建

　　主持人：大盘在2600点附近已经盘整了一周，在这个位置的市场估值嘉宾认为如何？

　　秦洪：就市场整体来看，估值略微高企。但考虑两点：一、估值是结构性的词语，比如说中小板目前动态市盈率在40倍以上，明显高估。但目前银行股、石化股等品种估值就较为适中。二、估值是动态的词语，部分中小板以2009年的动态市盈率可能是高估的，但如果考虑到2010年的高成长或者2009年的超预期增长，那么，市盈率等估值就会下来，所以，需要充分考虑。

　　钟建：A股估值溢价处于合理水平，大盘2500点上下基本上反映了经济企稳的预期，继续向上则需要复苏或者泡沫预期。如果经济复苏实现，年底点位可能高于目前的水平。A股3000点估值相当于3倍PB，有可能达到，但需要经济数据的配合，如下半年房地产开工率上升，美国外贸数据好转。从未来3~6个月的趋势来看，经济向上仍将是主流思潮。

　　主持人：有私募说目前已经没有什么可以上涨的理由，有很多经济学家也在高调看空。你们认为还有上涨的理由吗？

　　秦洪：目前上涨的理由的确不大，毕竟上证指数从去年10月底11月初上涨以来，一直未有充分的调整，所以，适度调整也是技术性要求。与此同时，目前市场的压力也有所显现，比如说资金面、经济复苏与大盘弹升趋势的背离等，所以，调整压力的确存在。

　　钟建：我也同意，短期市场存在调整压力，一方面上方2700-2800点是去年8月份的高点，另一方面端午假期临近也将加重市场的谨慎心态，但如果我们将视野放得更宽一些，特别是将目光放在管理层急于推出新股IPO这一大的政策环境下来审视目前的大盘，我们就很容易得出一个结论，那就是不管出现什么样的情况，管理层是不可能放任大盘深幅调整的。因此坚持战略做多应该是一种必然的选择。

　　主持人：目前大盘的处境很微妙，IPO6月将重启，5月新增贷款或延续稳增势头，各领域的刺激利好仍在不断推出，基本面可谓多空参半。这样微妙的环境下，股指向上的概率大还是向下的概率大？

　　秦洪：就目前来看，个人倾向于横盘代替调整的趋势，因为银行股、石化股等权重股调整空间有限，所以，上证指数极有可能形成一个箱体震荡的横盘走势，比如说在2400点至2750点之间。

　　钟建：相关数据表明，从1990年A股成立以来，剔除IPO暂停一个月以内的情况，IPO共有7次暂停，每次重启后指数并未出现大幅下跌。就信贷而言，在大规模信贷投放和超大力度固定资产投资的背景下，经济实现阶段性复苏并不成问题。

　　主持人：近期银行业利好不断，个股行情风起云涌，哪些板块具有持续性？

　　秦洪：就目前来看，个股行情具有持续性的主要是软件股、智能电网股、新能源股等，主要是靠行业支撑成长空间。而资源股、地产股则由于税收的因素可能会有所调整。

　　钟建：从2005年至2007年的历史行情来看，新能源板块是贯穿整个大牛市的投资主题之一。因此，不管是从国家政策，新能源产业所处的行业生命周期阶段，还是历史行情来看，新能源板块的机会都将是值得长期关注的主题之一。

　　主持人：2600点上下大家分歧很大，目前投资者保持多少仓位合适呢？是攻还是守呢？

　　秦洪：目前投资者的操作策略可以选择四成至五成的仓位为宜，以防守为主的同时，可以适当关注一下市场热门品种，比如说智能电网、软件开发等个股。

　　钟建：投资者保持半仓较好，这样进可攻退可守。在风险显著大于收益的背景下，基本的投资策略就是防御。（北京晨报）

博时基金：未来大蓝筹回报有望超越中小盘

博时基金旗下博时主题（净值，档案，基金吧）行业股票基金经理邓晓峰认为，未来大蓝筹回报有望超越中小盘。

　　邓晓峰在博时资讯中指出，从市场未来走势看，主题投资与中小盘股票的活跃程度有所下降。这些股票的价格偏离内在价值，未来面临较大的调整压力。蓝筹公司本轮反弹的幅度有限，估值尚属合理，所以未来的调整幅度可能也相对有限。

　　邓晓峰认为，从市场投资机会来看，预计涨幅相对落后、估值水平偏低的大蓝筹公司未来的回报率超越中小盘公司是大概率事件。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。