主题：招商银行：坚定零售银行业务理性看待规模扩张

报告作者：朱琰、肖斐斐、程程撰写日期：2009-05-26

　　公司积极增加零售网点及存量网点改造发展零售业务，预计全年费用较年初增长8%左右。

　　信用卡业务重点在增加单卡贡献度方而。去年年底2700万张，市场份额受其他银行的挤压有下降，招行信用卡业务不以市场份额为目标，以单卡贡献量为目标，因为对盈利贡献大的主要是高端客户。最大的盈利潜力在于客户的交叉销售、增值服务等。主要策略是：扩大市场，瞄准中高端客户。加大信用卡和其他零售业务的配合。体优势。加快中间业务发展。脱媒现象主要体现在短期资金需求上，企业短融、中期票据的需求较大，招行可能会加大债券承销力度，增加手续费收入，减少短期贷款下降对利率的影响。

　　招商银行资产质量稳定，业务发展定位清晰，维持公司EPS1.43/1.22/1.35元，08/09/lOPE12/14/12倍，当前价16.60元，“买入”评级。招商银行(08/09/10年目标价18元，“买入”评级。



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