主题：国际煤价创近三月新高

受国际油价走高、国内煤炭进口量增长双重作用，国际煤价再度上涨近3美元，创近3个月新高。

　　5月31日，记者获悉，截至5月29日，国际煤价每吨上涨2.27美元，达到67.09美元/吨，创近3个月以来最高报价。但是，同时记者获悉，我国国内煤炭价格没有上涨，秦皇岛港发热量6000大卡/的大同优混优质煤报价仍为620至640元/吨。

　　记者注意到，根据环球煤炭电子交易平台每周澳大利亚BJ煤炭NEWC指数显示，5月22日，国际煤价为64.82美元/吨，已经较此前一周的63.33美元/吨上涨了1.49美元。由此累计，国际煤价已经上涨了3.76美元，涨幅近6%。

　　统计显示，由于国内外煤价倒挂，广州、山东等地煤炭进口均大幅增长，其中1至4月广东省进口煤615.2万吨，比去年同期增长59.2%。

　　业界普遍认为，国内煤炭进口量的增长，是国际煤价上涨的主因。煤炭贸易资深专家黄腾表示，只要中国煤炭进口量持续增长，国际煤炭就会上涨，国内煤炭价格下调，进口量下跌，则国际煤炭价格随之下跌。并且，他预计今年我国煤炭进口量将达到6500万吨，同比增长或达60%以上。

　　黄腾同时表示，即使中国煤炭进口量突破1亿吨，仍不足整个国内煤炭整个需求的4%，难以对国内市场形成冲击。

　　记者注意到，正由于此，近日国内煤炭市场风向标的秦皇岛港煤价并没受国际煤价波动而波动。据悉，截至5月31日，秦皇岛港发热量6000大卡/的大同优混优质煤报价仍为620至640元/吨，已经持续近一个月时间保持稳定。与此同时，其他煤种价格也没变化。



安信证券：煤炭行业：事件冲击不改行业向好的趋势 荐5股


会计政策变更和资源税传言：近几日，煤炭行业会计政策的变更和资源税即将征收的传言，使得煤炭上市公司的股价出现了快速下降，对于上述事件，我们总体的观点是，短期内的事件冲击，不改变煤炭行业逐渐向好的趋势，对于行业我们仍然维持“领先大市—A”的投资评级。


会计政策变更短期内影响上市公司EPS：财政部发布了企业会计准则解释第3号征求意见稿，对于高危行业的安全费处理发生了变化，即安全费用产生的固定资产不再分期计提折旧，而是在当期全部进入成本，这一政策如果实施将会在当期对煤炭企业的EPS产生负的影响，根据我们的测算，影响最大的公司分别是潞安环能、平煤股份、国阳新能，比例分别为：19.3%、17.8%、15%。

资源税的征收受制于行业状况：资源税的传言由来已久，主要是转变在于从量征收到从价征收，市场关心在于征收的比例，我们判断，资源税的征收将会受制于行业的状况，一个需要提醒的事实在于：如果剔除掉煤炭上市公司的盈利，整个煤炭行业的盈利能力并没市场想象的那么好，我们模拟测算了2009年1-2月份煤炭行业剔除掉上市公司的盈利，税后的销售净利率仅为5.33%，以这样的盈利能力，不可能承受较高的税率，如果课以重税，则边际上必定会有煤炭企业出现亏损，造成投资不足，影响经济的稳定运行。

　　事件冲击不改行业向好趋势：我们重申对于煤炭行业看好的观点，具体的理由：1、煤炭行业的供需均衡不是通过市场方式完成，而是通过行政手段完成的，即小煤矿的关闭使供给急剧收缩，所以最先达到供需平衡，而下游行业则是通过市场手段完成出清，必定伴随着盈利下降，这一过程较为缓慢并且破坏盈利能力；2、随着经济不断恢复，其他行业将会面临盈利修复，而煤炭行业则会呈现出盈利增长的局面；3、在子行业中，我们偏好炼焦煤子行业主要的原因在于，其供给中小煤矿的比例较高，行业收敛程度最高，当钢铁产量出现上升的时候，炼焦煤的价格将会率先上涨，推荐：西山煤电、金牛能源、平煤股份、开滦股份、盘江股份。上述事件只会在短期内影响股价，不改变煤炭行业向好的趋势。



用煤旺季将至 中间商囤煤推高秦港库存

记者 于祥明

　　煤炭大省山西限产与夏季用煤旺季两大因素叠加，催热了煤炭市场。记者日前获悉，受旺季将至刺激，中间商囤煤量不断增加，由此秦皇岛港煤炭库存已经反弹至近420万吨，较4月末最低点反弹了近20%。

　　“根据近日山西省公布的1-4 月原煤产量数据，显示出山西对小煤矿的整顿力度前所未有。”光大证券煤炭行业分析师陈亮指出，4月份山西原煤产量仅4209万吨，为最近4年的同期最低水平。

　　事实上，自去年底以来，山西省煤炭限产力度就不曾放松，由此也支撑了整个煤炭市场价格的稳定且微涨。

　　“可以说，今年以来煤炭供给量的控制，推翻了包括电力集团在内的很多业界人士有关‘煤价将大幅下跌’的判断。”煤炭运销协会一位权威人士表示，由于供需保持基本平衡，维持了煤价的稳定。

　　记者注意到，今年以来，作为市场风向标的秦皇岛港煤价不但没有下跌，反而微涨了几十元不等。截至5月19日，秦皇岛港发热量6000大卡的大同优混煤种，价格维持在620-640元/吨，较年初持平。

　“在挺过了3、4月份的传统淡季，蛰伏了半年、吃尽苦头的中间商似乎看到了煤炭市场的曙光。”上述权威人士说。

　　需要指出的是，尽管经济形势受到国际金融危机的严重影响，但电力迎峰度夏形势仍使电厂不敢掉以轻心，无疑将增加煤炭需求。

　　据悉，近日山东、河南有关部门均表示，今年电力迎峰度夏形势仍将严峻。山东省经贸委专门召开会议，督促省内各大发电公司和地方发电企业加大电煤调运力度，确保电煤库存达到15天以上，用贫瘦煤的电厂库存在20天以上。

　　对此，秦皇岛一位煤炭贸易商告诉记者，天气越来越热，迎峰度夏一定会迎来一波需求高峰，为此他提前买了一些煤。

　　有关人士向记者透露，目前很多煤炭中间商预测，未来一两个月，发热量5500大卡的优质煤每吨价格会冲高到600元以上。

　　然而，“电煤实际需求还没有明显提升，电厂存煤可用天数也并不紧张。”山西某电厂负责采购人士向记者表示，电煤不但不会上涨，反而在“幻象”破灭后将下调。

　　据了解，截至5月17日，我国直供电厂煤炭库存为3074.67万吨，可用天数为17天，较4月底又提高了一天。

　　“的确，目前电厂存煤可用天数并不少，但是该天数是按目前日均耗煤量计算得来的。事实上，从电厂库存绝对量上来看，较往年并不多，一旦季节性用电需求大涨，煤炭消耗量会迅速增长，导致电厂存煤可用天数迅速减少，供需形势会顺势反转。”煤炭运销协会权威专家分析说。

　　截至5月17日，中央直供电厂日均耗煤量160万吨，不但没有明显增加，反而较前期略有回落，预示着目前电力需求还无明显增长。

二季度煤炭股大涨逾50% 基金赚进158亿元

　　进入二季度以来，上证指数不断刷新高度，涨幅达12.79%。同期煤炭板块涨幅已达51.55%，在所有板块中稳居涨幅榜首，其中的24只仍是基金重仓，4月以来共为基金带来158.29亿元收益。

　　具体来看，基金重仓的24只煤炭股中，为基金贡献超过10亿元的有6只，分别是中国神华、西山煤电\大同煤业、平煤股份、潞安环能和兰花科创贡献在1亿元至10亿元之间的有9只，1亿元以下的有9只。明星基金经理王亚伟旗下两只基金一季度就购进了中国神华，华夏大盘精选持有600万股，华夏策略精选持有290万股，二季度以来，这只股票为两只基金分别贡献了4422万元和2137.3万元。

　　与王亚伟同样看好煤炭股的还有景顺长城，该公司的判断认为，国际市场上，石油、有色等大宗商品的价格都已经出现见底迹象。伴随流动性扩张，继续看好通胀受益行业，比如石油、煤炭和有色金属等行业。

　　与基金持相同观点的还有部分券商。他们认为，国内经济将继续向好，焦炭价格回升，秦皇岛煤炭库存继续下降，动力煤价格回升和限产造成供给平衡等因素影响，这些因素都是提升煤炭股估值的潜在利好因素。当前煤炭股动态市盈率为19.9倍，而近期分析师给出煤炭股的预测市盈率高达24倍。

海通证券分析师也认为，至少现在看来，资金推动煤炭股估值上扬的力量依然，煤炭板块还将因此获益。未来煤炭价格稳定甚或上涨，兼并重组推进将给煤炭上市公司带来更多低成本的规模扩机会，以上因素将提升上市公司的业绩，提高煤炭投资评级为“增持”。

　　中投证券分析师表示，经过近4个月的价值修复行情，目前市场已经从对煤炭行业的悲观预期阴影中走出。从近期煤炭股的走势看，市场对煤炭行业表现出乐观情绪，这与我国宏观经济回暖、煤炭行业需求回升及煤炭库存快速下降有密切关系，流动性和低库存将进一步提升行业估值水平，其维持对动力煤行业“看好”的评级。

　　事实上，近期煤炭股大涨时，已有机构资金借机建仓。公开数据显示，5月14日煤气化涨停，有两家机构席位买入该股金额约为1.46亿元，一家机构席位卖出该股金额仅为1630.4万元；5月12日，有四家机构席位买入金牛能源金额达2.09亿元，卖出金额约2753.93万元。

　　更早些的沪市资金流向数据显示，机构对煤炭板块增持17.74亿元。4月27日-4月30日，特大户账户增仓煤炭板块2.77亿元;5月4日-5月8日，特大账户对煤炭开采增持10.03亿元，5月11日-5月13日，机构增持金额合计达到4.95亿元。 证券日报记者 任小雨







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