主题：次级债等级未受银行业绩下滑影响

近期为提高资本充足率，商业银行密集发行次级债和混合资本债，市场对这类债券的评级也相应提高了关注。尽管受净息差收窄等因素的影响，去年以来银行业的净利润略有下降，但是记者观察，各评级公司对银行发行的次级债以及混合资本债的评估等级却并没有顺势下滑。


　　一季度，华夏银行、兴业银行的营业收入和净利润同比均略有下降，但是联合资信分别对其2007年和2006年的混合资本债2009年第一季度的跟踪评级认为，相关内外部因素变化对这些混合资本债券信用状况未产生重要影响，确定华夏银行、兴业银行的混合资本债券信用等级仍维持AAˉ，评级展望为稳定。

　　同样的还有招商银行。招行一季报显示，该行净利润同比下滑28%，而联合资信对其2009年跟踪信用评级中评估其次级债券信用等级为AA+，评级展望为稳定。

　　四大国有银行的信用等级明显要更高，联合资信对建设银行(601939)2004年发行的400亿元次级债券和2009年发行的400亿元次级债券的信用等级维持AAA，评级展望为稳定。

　　此外，在这样的市场行情中，有些银行的债券等级甚至有所提高。中诚信国际在4月底将浙商银行2006年次级债券的信用评级从A调整为A+，评级展望为稳定。

　　究竟是何种原因支撑了这些银行次级债券和混合资本债券的高等级?一方面，评级公司认为，尽管利润出现暂时的下滑，但是银行的基本面比较健康，资产规模继续扩大，盈利能力良好，资本充足率处于较高水平。

　　另一方面，银行偿还债务能力较强。联合资信分析，以招行金融债券和次级债券累计余额为385亿元的口径进行分析，2008年招行股东能够快速变现的资产是已发行债券余额的9.90倍，快速变现资产对债券的偿付能力较强。

　　四大国有银行的资产优势则更为明显。联合资信指出，2008年建设银行实现净利润926.42亿元，为已发行次级债券本金的1.16倍;流动性较强的资产总额为21070.77亿元，是已发行次级债券本金的26.33倍。即使今年建行800亿元次级债券成功发行后，相应的偿债倍数将下降，但是建行对次级债券的偿付能力仍然很强。

　　某外资保险公司的债券交易员也告诉记者，在中国的银行间交易市场，银行的次级债以及混合资本债的风险确实较低。

　　但是市场在关注银行的债券等级没有下降的同时，也要注意评级机构的操作风险。人保资产管理相关人士表示，目前市场上的信用评级标准并不统一，评级的结论也缺乏公信力，很多银行的次级债等级一致，缺乏投资参考意义。此外，信用评级存在时间差，很多评级严重滞后，不能给市场带来及时的参考。


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