主题：南方航空：旺季业绩可期 上调至买入投资评级

中银国际对于南方航空<600029.SH/01055.HK>最新投资观点：

　　 1、南航所在的天合联盟目前通达196个国家的905个目的地。公司09年1-4月航空运输实现稳定增长,1季度业绩扭亏为盈。中银国际认为公司在传统经营旺季将取得较好的业绩。将公司A股评级由“持有”调整为“买入”,维持对公司H股“买入”的评级。

　　2、支撑评级的要点。公司09年1季度运量增速较快,4月增速有所放缓,但环比仍小幅增长,1-4月累计旅客周转量同比增长5.2%,客座率提高1.9个百分点。

　　3、公司积极应对市场变化,恢复具有收益潜力的国际航线,对航线航班资源集中调配等。

　　4、中银国际预计公司09年RPK同比增长为5-8%,运力增长与需求基本持平,运力调控空间较大。

　　5、影响评级的主要风险。09年收益水平仍面临较严峻的形势。5月份以来受到H1N1流感疫情的影响,交通数据可能面临一定压力。估值。目前公司A股股价相当于21.5倍09年动态市盈率,H股股价相当于7.7倍09年动态市盈率。


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