主题：银行股：首选股份制银行

同是“5·19”，内容大不同。

　　或许是“5·19”情结在发挥作用，5月19日，上证综指创出本轮反弹新高。这次，银行股成为主角。

　　截至5月19日收市，14家上市银行中，兴业银行涨幅为5.2%，浦发银行和深发展A涨幅在2%以上，其余银行股也全部飘红。但银行股的出色表现能否持续，仍存争议。

　　一季报净利同比降、环比增

　　2008年年报统计数据显示，银行业利润位居全部行业第一位，14家上市银行全年共实现归属母公司净利润3753亿元，占全部上市公司可比利润46%，可见地位重要。而按照截至5月中旬的最新流通市值计算，前10大权重股中，银行股占据5席，可谓不折不扣的权重。

　　“位高权重”，银行股的一举一动备受关注，理所当然。

　　能否持续出色表现？业绩和成长性是主要考量指标。对比全部14家上市银行的2008年年报和2009年一季报，可以发现，上市银行的盈利能力同比正在出现下降。

　　尽管同比出现下降，但环比却出现上升。数据显示，一季度，净利润环比增加157%。

　　资产减值损失和公允价值变动损益变动较大，是银行业绩一季度环比增长的重要因素。数据显示，今年一季度，14家上市银行资产减值损失为267亿元，环比下降73%；而公允价值损益方面，去年第四季度是-116亿元，而今年一季度为19亿元。


　　至于投资净收益，环比变化则不大。其去年四季度为104亿元，今年一季度也约为104亿元，基本持平。另外，上市银行手续费及佣金收入出现明显增长，从去年第四季度的398亿元，增加到一季度的472亿元。

　　“同比降、环比增”的矛盾状况，正是银行业目前所处环境的真实反映。

　　去年下半年以来，受美国金融危机影响，全球经济陷入低迷，甚至出现加速赶底迹象，企业对银行贷款需求下降。更重要的是，经济低迷导致银行必须计提更多的坏账准备，从而侵蚀公司业绩。

　　今年以来，随着国内“4万亿经济刺激”等利好效应的逐步发挥，经济复苏迹象初现，银行资产减值损失和续费、佣金收入，均出现明显好转，净利润环比也随之向好。

　　二季度环比能否继续向好？

　　净息差，或许将成为影响二季度的关键因素。

　　不难发现，伴随降息周期的开始，银行利差在2008年二季度达到高点后，出现明显回落。资产收益率的下降和资金成本压力不断上升的两头挤压，让银行净息差出现下降。

　　是否能够“以量补价”，成为业内分析人士关注焦点。和去年同期相比， 2009年一季度，上市银行存、贷款规模同比均出现大幅上升。

　　申银万国证券继续维持对银行的看好评级。行业分析师姚晨曦和励雅敏认为，有效的“以量补价”策略，将使银行2009年业绩保持平稳增长,一季度信贷增量为全年收入和利润打下基础,二季度净息差也将呈现止跌回升趋势，预计上市银行2009年全年净利润增速为6.6%。

　　但东海证券行业分析师李文却给出不同看法。他认为，虽然近几个月我国信贷规模增长幅度很大，但仔细分析可以发现，这几个月，银行真正给企业的贷款增幅并没有那么大，而增幅较大的主要是票据、贴现等部分，其利率是很低的，这在一定程度上会抑制银行利差。



　　据此，李文认为，2009年二季度，银行上市公司总体业绩同比下降可能性很大，环比有可能出现小幅下降，银行业低迷可能会持续到今年三四季度才可能见底，能否就此复苏，还要看当时的整体经济形势。

　　分歧不仅仅存在于分析师之间。证券通副总陆水旗对银行业持乐观态度。他表示，被视为“经济的血脉”的银行业如果不复苏，整个经济不会有实质性的复苏。

　　但尚雅投资管理总经理石波则认为，如果银行股有出色表现，今年就是牛市了。这和他判断今年是大平衡市的观点相左。

　　优先关注股份制银行

　　进一步细分，尽管同为上市银行，但仍存在不同。其中，中、工、建、交4家银行被视为国有银行，招商、兴业等7家银行为全国性股份制银行，北京、南京、宁波3家银行则是地方商业性银行。

　　性质不同，造就不同影响、不同题材。

　　国有银行受战略投资者减持影响最大。5月初，美国公布银行业“压力测试”结果，19家银行中，有10家被要求增资，预计总筹资额达750亿美元。显然，以美国为代表的外方投资者，资金饥渴症还没有治愈。

　　“泥菩萨过河”背景下，抛售中资银行H股，成为众多外资银行的必选项。从去年底开始，瑞银、美国银行、李嘉诚基金会、苏格兰皇家银行先后抛售手中持有的中行、建行H股，数量为218亿股。

　　5月份，美国运通、德国安联、美国银行又再次发起“第二波”，先后将持有的工行、建行解禁H股出售，涉及数量高达183亿股。资料显示、高盛、美国银行、安联、汇丰控股等，仍持有大量的国有银行股份，是否会出现“第三轮”抛售潮，何时出现，对国有银行股价存在抑制作用。

　全国股份制银行驱动式题材多多。观察5月份以来银行股表现，浦发和兴业的表现最为靓丽。上海“双中心”和“海西概念”题材的影响，是2只个股跑赢同类的最主要原因。

　　按此思路，具有“潜在控制权溢价”和“正研究在港上市”双重题材的深发展A，具有“最快9月份融资”题材的招商银行，“拟定向增发150亿”的浦发，“拟发不超100亿次级债券”的华夏，具有“估值优势”的兴业和民生，所蕴含的交易性投资机会值得继续关注。

　　城商行弹性最好。因基数较低，北京、南京2家城商行贷款增幅较快，较大弹性空间下，可关注其股价。










【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。