主题：旅游行业：业绩难以超预期 并购重组趋于活跃

行业隐忧，业绩难以超预期，下调行业评级至中性


我们将旅游行业的投资评级从“谨慎推荐”调低到“中性”。认为未来一个月行业很难获得明显超额收益。主要基于以下理由与逻辑：

　　1、甲型H1N1流感疫情在中国有扩散迹象，其已经对出境游、入境游构成一定负面影响，若感染人数进一步突增，后续恐对投资者情绪产生明显影响。基于以上担忧，我们认为旅游行业存在明显的抑制因素。

　　2、年初以来各地相继实行的旅游消费券等促销活动边际效应递减，而国内游市场的稳步复苏已经为市场基本消化。我们认为就经营基本面而言，旅游行业09年、10年平均20%的总体业绩增速，进一步超预期的可能较小。

　　而目前行业平均PB为3.52倍、09年平均PE为35倍，已经反映较为充分。

　　重点关注并购重组中的投资机会

我们建议投资者重点关注板块中日益活跃的并购重组。激进型投资者可关注东方宾馆、华天酒店、世博股份，稳健型投资者可关注峨眉山、桂林旅游、首旅股份。主要基于以下理由与逻辑：

　　1、行业基本面难以获得超预期的背景下，唯一超额收益的机会恐怕只有来自超预期的并购重组。

　　2、5月份东方宾馆、首旅股份等股权变更或收购行为，可能激发更多的旅游公司效法。旅游板块的并购重组可能趋于活跃。后续几个月可能存在股价表现的催化因素。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。