主题： 谁在做空中国石油

102个交易日，跌幅63.89%。这就是在我国油气行业占主导地位、最大的油气生产和销售商、我国销售收入最大的公司之一、也是已连续6年位居世界10大石油公司行列、两市第一大权重股中国石油A股上市后表现的真实写照。

　　五大席位露“狰容”

　　2007年11月5日，中国石油以16.7元发行价发行，尾盘收于43.96元，全天涨幅高达163.23%。然而度过美好的首日，灾难就降临到投资者头上，至2008年3月27日收盘，股价收于16.99元，97个交易日，股价跌幅高达61.35%，同期大盘下跌40.96%。

　　谁在做空中国石油？

　　通过指南针专家版软件统计功能，《红周刊》终于锁定中国石油暴跌的幕后黑手，在中国石油大肆做空的前10大席位中，以“T”字打头的席位占据5席，剩余5席被营业部席位瓜分，大家公认的市场主力、以“G”打头的基金席位却排在卖出榜13位之后。

　　数据显示，截至2008年3月27日，前5大卖出席位分别为T20666、T20471、中信建投证券北京三里河营业部（A22732）、中信证券(600030行情,股吧)北京白家庄东里证券营业部(A21538)、中金公司上海陆家嘴(600663行情,股吧)环路营业部（A23751），5大席位合计净卖中国石油额度（剔除中间阶段为出货拉抬股价而买入部分）高达173.655亿元，其中仅T20666、T20471就分别抛售了55.218亿元和54.895亿元，另一大卖家中信建投证券北京三里河营业部，在整个下跌过程中卖单也高达38.431亿元。

　　后市做空力量“早有定数”

　　据了解，以“T”字打头的席位是上海证券交易所专门分配给QFII、保险、社保和银行等金融机构的专用席位号。从WIND数据来看，中国石油网上申购的30亿股冻结资金量高达25785.97亿元，获配资金为501亿，中国石油网下配售10亿股，冻结资金为7992亿元，获配资金为167亿元。网上资金来源广泛，散户、机构、游资各有一部分，具体来源不易被统计。网下配售资金则非常明确，配售主要集中于保险（64.33亿元）、基金（54.07亿元）、券商（16.9亿元）、信托（9.97亿元）、社保基金（3.7亿元）、QFII（2.98亿元），还有就是企业年金等其他机构。分配结果显示保险公司、基金是中国石油的网下配售大户，两者占居网下配售股的3/4份额。而这两者左右了后来配售股上市前后股价的走向。

　　保资先行 基金断后

　　从目前中国石油的股价走势来看，“T”字头、“G”字头是做空的中坚力量。自中国石油上市首日股价上涨163.23%，中签者就获利丰厚，大部分投资者选择卖出，代表游资和散户的“A”字头席位在上市当天净卖出50.913亿元、以“T”字头为代表的保险席位净卖出42.195亿元。以“G”字头为代表的基金公司则分歧较大，全天虽然卖出额为11.501亿元，但净卖出的却只有基金公司1409席位，净卖额为5.153亿元。

　　如果将中国石油股价走势人为划分两个区间，即“上市首日至配售股上市日前一日（2008年2月4日）”、“配售股上市日（2008年2月5日）至2008年3月27日”两个时间段去统计，可以发现，不同时间段内“T”、“G”各领风骚。

　　上市首日至2008年2月4日，64个交易日内，“T”字头席位净卖出97.256亿元，营业部席位净卖出79.607亿，而基金席位净卖出资金量仅为861.70万元，“T”字席位成为该段行情下跌的主导力量。

　　2008年2月5日，配售股上市，开盘价25元，距发行价16.7元仍有8.3元的套利空间，6.37%的跌幅表明配售股机构选择了卖出，套现成为机构当时的惟一目标。自2月5日至3月27日共33个交易日内，“T”字头席位虽然累计净卖出46.966亿元，但以“G”字头为代表的基金则卖出61.456亿元，成为此段行情下跌的主导力量。特别是在3月20日～27日这6个交易日内，基金席位表现更为突出，期间共卖出17.02亿元，占所有卖出资金的50.77%，基金席位的卖出正是限售股上市以来最大卖方力量。尽管根据指南针软件统计结果仍可以看到多家基金席位的资金选择在25元以下建仓，净买入了38.975亿元，但这种净买入仅能被视为新发基金的建仓行为。

　　两大“T”席默契出货“买入”小插曲耐寻味

　　细化卖方做空力量，从指南针机构版数据统计来看，T20471、T20666在本轮中国石油下跌过程中是最大的单个做空力量。无论从他们操作手法的凶猛强劲还是买卖之间的互相配合之默契，令人怀疑他们资金背景是否同为一类资金机构所为（“T”字头席位包含了QFII、保险、社保和银行等金融机构)，回顾他们操作过程，令人生疑。

　　上市首日，中国石油卖出席位前3名分别为T20471（在大肆出售中国石油之前，该席位已经大幅做空过中国远洋、中国人寿、交通银行、北京银行、中国神华等、中信建投北京三里河营业部、中金公司上海陆家嘴环路营业部，净卖金额分别为36.259亿元、29.864亿元、10.134亿元。T20666未在卖出席位露面。

　　2007年11月6日，T20471暂时退隐，T20666显露狰容，当天抛售中国石油14.794亿元。在随后的32个交易日里（截至2007年12月19日），T20666共卖出46.368亿元（T20471仅卖出1.587亿元）。在随后的2007年12月20日～2008年2月1日，虽然做空力量已经由“T”字头转为“G”字头，但超级卖方主力T20666仍在其间卖出1.441亿元，T20471此间一直未曾露面。

　　据1月4日《第一财经日报》报道，在连续下跌后，管理层曾为中国石油下跌原因召开过一场小规模座谈会，参会者来自券商、保险公司和基金公司的证券投资交易部门负责人，议题为“中国石油高开暴跌背后的制度原因”。

　　此次会议后，中国石油股价跌势有所放缓。数据显示，2008年1月4日之前43个交易日，上证综指下跌7.63%，中国石油跌幅为36.05%；而1月4日～2月4日，上证综指跌幅为12.17%，中国石油跌幅仅15.09%，跌幅和跌速均明显放缓。据上证TOPVIEW统计，在此期间，买入前几名均为“G”字头和“T”字头席位，连首日卖单巨头T20471也罕见地以10087.8万元买入。然而从中国石油后来的走势推断，这一切并非为“护盘”而来，股价的暂时稳定更可能是为后来的配售股上市做准备。

　　2008年2月4日（即配售股上市前一天），中国石油突然发力，全天上涨8.07%，当天，T20666卖出1.265亿元，位列卖方榜首。

　　正当大家认为中国石油在前期的64个交易日内，股价由最高48.62元快速到下跌到23.80元，跌幅高达49.75%，股价已经严重超跌，正是建仓降低投资成本的良好时机时，让所有机构和散户大跌眼镜的是，前期已经消失2个多月的T20471突然重现江湖，自2月5日至3月19日27个交易日，T20471带领“T”字头席位净卖出44.246亿元，仅其一个席位就贡献了17.876亿元。

　　由此可见，T20666和T20471两大“T”字头席位在买卖中国石油时，互相配合，互为对方卖盘让路，二者动机非常明确，就是不惜一切落袋为安，这是否意味着中国石油的投资价值并不为以“T”字头席位的主力机构们所认同？虽然在中国石油发行上市前，各大机构都曾预测其合理价格区间在25~33元，但如今的下跌恰好说明牛市中的预测与上市公司真正价值偏离甚远，或许中国石油的股价回归能让狂热的投资者彻底清醒，重新审视公司真正价值所在的投资区间。



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