主题：IPO改革正式文件望下周发布 内部版本曝光


备受市场关注的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》6月5日结束征求意见。证监会人士则指出,正式的指导意见有望下周披露。从某券商投行人士处获得的一份尚仅限于业内讨论的新股改革试点征求意见的详细内部版本，新股改革征言内部版规定网上发行单个账户申购上限。
新股发行改革正式文件或下周发布 IPO重启需数周

　　昨日结束征求意见，IPO重启尚待技术问题解决，何种公司先行尚无定论

　　备受市场关注的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》昨日结束征求意见，但由于正式文件尚未发布以及相关的技术设施的改造，IPO重启尚需时日。证监会人士则指出，正式的指导意见有望下周披露。

　　IPO重启还需数周

　　证监会在5月底向社会征求新股发行改革的意见，截至昨日正式结束。随后证监会将发布征求意见完毕之后的定稿。

　　按照此前证监会的表态，在征求意见结束之后，即可安排新股发行。但从实际的情况看，首个IPO股票出现在人们的视野中可能尚需数周。除新股发行改革意见的定稿尚未披露外，改革指导意见中涉及到的一点，即投资者不得参与网上网下两种申购，这一点在技术上尚需作出一定的安排。

　　此前证监会在《指导意见》中指出，为优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。

　　据上交所人士此前介绍，现在有249个包括券商、基金、财务公司、QFII、保险、部分信托公司管理的可参加申购的产品达1213个，这意味着现有交易结算系统要从上百万个账户中区分并决定这1213个配售对象的哪些账户是有效的。

　　何种公司先上尚无定论

　　据此前中国证监会网站信息，目前共有33家拟上市公司已经通过了发审委的审核，其中既有中国建筑这样首发规模达到120亿股的大蓝筹，也有部分中小公司。

　　一家券商在北京的保荐人指出，IPO重启后是最先上中国建筑、招商证券、光大证券这样融资规模大的公司，还是先上小公司，都有道理可说得通。

　　“小盘股先上可以减少市场的恐慌，但大盘股先上可以有效抑制首日的炒作，显示出新股发行改革的成效。”该保荐人指出。

　　此前市场预计，已经上市的33家公司募集资金即超过700亿元。另外，目前还有大量公司在排队等待过会。其中部分企业从规模看适合在中小板上市，亦可在创业板上市。(新京报 吴敏)

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

新股改革征言“内部版”更细更“靠谱”

　　股票发行数量不超过1亿股的，单一股票投资账户的申购数量不得超过1万股；股票发行数量1亿股以上但不足4亿股的，申购数量不得超过10万股；股票发行数量4亿股以上的，申购数量不得超过30万股。

　　新股改革征言渐近尾声之时，《每日经济新闻》记者从某券商投行人士处获得了一份尚仅限于业内讨论的新股改革试点征求意见的详细内部版本，即《关于首次公开发行股票发行与承销的试点意见(征求意见稿)》(以下简称《试点意见》)，相比5月22日公开征言的 《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 (征求意见稿)》(以下简称 《指导意见》)，前者对新股改革做了更详细的规定。

　　对于记者获得的这份内部文件，某大型券商投行高管表示，他们在5月22日前就获得了同样内容的文件，并且很多券商投行应该都获得了这样一份 《试点意见》，这是在5月22日《指导意见》发布前，监管层在各个层面的机构所做的一次非公开征言。不过，记者手中的这个内部版本并不是最终的定稿，“但大体的方向应该差不多。”

　　详细规定网上发行单个账户申购上限

　　《试点意见》全篇共分四部分，分别对网下配售、网上发行、存量股份及信息披露等方面作了较详细的规定。

　　网下配售方面值得注意的是：发行人及其主承销商网下配售股票的数量不得超过本次发行总量的50％。发行人及主承销商设定网下配售的最低申购数量，可以采用定金申购，无须全额预缴款，发行人及其主承销商可以设定网下配售的最低申购数量，并在发行公告中予以披露。

　　网上发行方面，《试点意见》相比《指导意见》而言，对单个账户的申购上限提出了更为详细的规定。《指导意见》规定，发行人及其主承销商应根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

　　在此基础上，《试点意见》提出，股票发行数量不超过1亿股的，单一股票投资账户的申购数量不得超过1万股；股票发行数量1亿股以上但不足4亿股的，申购数量不得超过10万股；股票发行数量4亿股以上的，申购数量不得超过30万股。

　　《试点意见》还提到了回拨制度，即网上有效申购数量低于网上发行股票总量的，发行人及其主承销商可以将差额部分的股票回拨到网下，向股票配售对象进行第二轮网下配售。第二轮网下配售后剩余的股票，可以向股票配售对象以外的投资者进行配售。

　　另外，对存量发行以及信息披露也作了较为详细的规定。

　　上述高管认为，这实际上就是一个内部征求意见稿，内部征求意见结束后，出台的细则应该会比5月22日的《指导意见》更详细，更有可操作性，细致的程度可能大体与这一内部征求意见稿差不多。

　　正式文件有待发布方向近似内部版本

　　与《试点意见》配套的，还有一份关于《试点意见》的说明性文件，共分为三部分，指出了IPO发行与承销体制改革的基本思路、试点意见的适用范围及改革的具体内容。

　　在改革的具体内容中，文件提出了5个方面，首要是放弃对发行节奏的控制，由发行人自主选择发行窗口。

　　其次，定价权下放给发行人、主承销商和投资者，价格由发行人和主承销商根据网下投资者的报价采取累计投资的方式确定，取消了PE上限的限制。同时，加大激励，加强约束，提高报价的真实性，除了加大网下股票配售比例，网下申购可以采用定金申购的方式进行外，还指出，报价与申购挂钩，设定最低申购，一旦获配，必须认购，提高报价的严肃性。

　　说明文件还提到了为避免存量股票发行可能带来的负面影响，本次改革将存量发行试点限定在较小范围进行，只有当本次发行募集资金量超过募投项目资金需要量时，实际控制人才可以在不丧失控制权的前提下将部分存量股份拿出来公开发行并上市。

　　另一位投行人士也向《每日经济新闻》记者表示，上述两个内部版文件并非最终定稿，最后还是要以证监会发布的正式的指导意见为准，“但大体的方向应该和内部版本差不多。” (每日经济新闻 魏玉卿)