主题：兴业证券：维持中国平安“推荐”评级

　　兴业证券11日发布中国平安（601318.sh）2009年1-5月保费收入点评简报，维持对公司的“推荐”评级。

　　09年1-5月平安人寿、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为6159595万元、1481668万元、4283万元和52484万元。

　　兴业证券点评如下：

　　由于08年5月是公司当年单月保费最高的月份，基数较高导致其寿险保费收入增速放缓。09年1-5月累计寿险原保费收入同比增长38.36%，比1－4月下降4.51个百分点。从单月保费收入看，公司5月的寿险保费收入同比增长21.54%，比上月下降19.54个百分点；5月寿险保费收入环比增长为9.23%，比上月提高了24.41个百分点。

　　由于公司个人和团体万能险5月的结算利率与4月持平，但是银保万能结算利率下降25个基点至4%。因此从环比数据看，公司目前的保费情况相对比较稳定，但是银保业务增速可能因此有所控制。

　　同样由于基数问题，公司产险收入增速加快。09年1-5月累计产险原保费收入同比增长23.03%，比1－4月上升2.06个百分点。从单月保费收入看，公司4月的产险保费收入同比增长32.43%，比上月提升了2.28个百分点；5月产险保费收入环比增长为－6.87%，比上月扩大了5.19个百分点。

　　目前公司未对重大交易事项的具体内容进行公告，因此兴业证券无法判断其最终影响。但是总体上看，公司非保险的渠道的拓宽，有利于其作大作强资产管理业务。

　　兴业证券维持对公司的“推荐”评级。兴业证券预测公司2009 年、2010 年和2011年每股收益分别1.15元、1.65元、1.77元，在5.45%的长期投资收益率和35倍的新业务倍数的假设下，对公司寿险估值为50.08-53.11元，公司产险业务估值水平为2.04-2.45元，银行业务估值水平为3.68-4.42元，信托等其他业务估值水平为5.89元，公司整体估值为61.69--65.87元。




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