主题：机构收评（6月12日）

如何看待滞涨下的机会和风险
广州万隆



核心提示：对于经济发展而言，滞涨无疑是一个可怕的杀手。高通胀、低就业和低经济增长率的多重压力对经济发展趋势往往造成极为明显的打压。而当前经济发展就面临一个通胀预期和经济发展相对迟缓的双重预期压力。对于投资者而言，该如何利用这一格局去挖掘机会和躲避风险是应重视的话题。


　　对于经济发展而言，滞涨无疑是一个可怕的杀手。高通胀、低就业和低经济增长率的多重压力对经济发展趋势往往造成极为明显的打压。而当前经济发展就面临一个通胀预期和经济发展相对迟缓的双重预期压力。对于投资者而言，该如何利用这一格局去挖掘机会和躲避风险是应重视的话题。

　　一、当前存在滞涨风险

　　由于全球各国开闸宽松的货币政策，以及作为主要的全球货币美元、欧元尤其是美元的实质性贬值，流动性释放所导致的大宗商品价格上涨已经难以遏制。尤其石油及各类其它矿石资源价格在近期的持续飙升或震荡上扬，石油首次站稳在70美元每桶的位置上，直接预示着一轮新的通胀已呼之欲出。

　　但另一方面，金融海啸给全球经济造成的创伤还远未平复，低迷的经济增长背景下全球需求仍然疲软。这意味着虽然大宗商品的价格开始上涨，但下游的需求端却远未恢复。全球经济尤其是制造行业（直接受制于上游成本压力），显然面临着双重的不利因素。

　　滞涨风险导致全球经济复苏可谓是“才出虎穴、又入狼窝”。

　　二、本次滞涨的可能特征

　　本轮滞涨原因是由于全球经济模式转型过程中（伴随着衰退和复苏），各国货币政策和经济模式尚未能完全修复的双重因素造成的。因此，这轮滞涨必然会伴随着流动性泛滥、经济发展速度继续降低、资产价格暴涨等特征。和历次滞涨相比，尤其是石油危机导致的滞涨可能不同的是，本轮滞涨将呈现以下两点特征。

　　首先，各国在此期间很难提高利率水平，货币政策受制于经济复苏的需求难有空间遏制通胀，因此通胀的中长期前景相当明确，各类资产和大宗商品的价格和经济趋势甚至完全背道而驰。

　　其次，是经济发展停滞可能更加呈现出结构性特征，主要是传统的制造行业明显受到压制，但一些新兴材料行业和新能源行业反而会由于经济复苏需求及原材料价格大涨双重推动下获得较为明显的空间，逆势上扬。

　　因此，此轮滞涨将呈现出通胀趋势明显（政策放纵的结果），及经济结构性停滞（某些领域发展反而加快的）双重特征。

　　三、风险和机遇

　　从总体上来说，大宗原材料和保值资产将直接受益于通涨，而替代性材料将间接受益于通胀，但传统制造业将两头受压。

　　直接受益的行业比如石油、有色、黄金、房地产等都十分明显，但是一些相对较不明显的比如焦炭、林木和水资源还有一定的想象空间。而替代性行业则主要是新能源和新材料，其间接受益于石油和煤炭等矿石价格的上涨，拓展了相对的市场份额。

　　但是，一些传统的制造行业主要指重工业（比如钢铁制造业）及航空业等都明显受到冲击。

该贴内容于 [2009-06-12 22:59:09] 最后编辑

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A股遭遇“黑色星期五”沪指深幅下挫跌1.91％
中国新闻网



　中新网6月12日电 中国A股今日遭遇“黑色星期五”，板块尽墨，两市仅2百余家个股上涨。银行股午后集体杀跌，上证综指深幅下挫，退守2740点一线，创从4月23日以来最大单日跌幅。两市成交量持续萎缩。


　　有分析就指出，今日公布的5月份部分经济数据虽好于市场预期，但IPO即将重启带来的扩容压力或让投资者感到忧虑。

　　本周两市双双下跌，成交量较上周大幅萎缩。在本周最后两个交易日股指下挫，获利筹码平仓了结，吞掉了前三个交易日的涨幅。

　　上证综指收盘报2743.76点，跌幅1.91%，成交1238.57亿元；深证成指收盘报10524.13点，跌幅1.64%，成交636.66亿元。

　　板块个股方面，两市行业板块全线尽墨。航空制造、医药生物、汽车及配件、林业等板块领跌。

　　世卫组织将流感大流行警戒级别升至6级，医药生物板块今日表现抢眼，莱茵生物、达安基因涨停。

　　钢铁股今日大跌，酒钢宏兴、莱钢股份、武钢股份、广钢股份、唐钢股份纷纷下挫。

　　银行板块今日加入“杀跌”阵营，华夏银行跌逾3%。华夏、浦发、招商、中信等银行股均跌幅居前。

　　今日披露的经济数据一览

　　信贷方面

　　5月人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元。1-5月份人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。

　　2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%，增幅比上年末高7.92个百分点。

　　实体经济

　　5月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。

　　5月份，社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%。分地域看，城市消费品零售额6840亿元，同比增长15.0%；县及县以下零售额3188亿元，增长15.6%。

　　外围市场

　　日本股市日经指数周五早盘收涨约1%,触及八个月最高水准,因对全球经济形势的信心改善,刺激股市普涨。日经指数.N225涨1%至10,076.28点,盘中一度高见10089.15,为10月7日以来最高水准,且较3月时的熊市低点涨逾40%。东证股价指数.TOPX升0.7%至946.87点。

　　韩国股市周五收升,受中国的乐观经济数据推动,浦项钢铁等大宗商品相关股票推升大盘.韩股综合股价指数(KOSPI).KS11收高0.65%,报1428.59。

大盘缓涨急跌 扩容给股市降了温
上海金汇



本周沪深股市终于在连克数关，冲上2800关口后迎来了出其不意的回头走势，一直支持指数屡创新高的指标股板块纷纷遭到集中打压，稳定的市场做多心态被IPO随时开启踢下马，我们预计下周比较可能维持探底箱体震荡的格局，并等待进一步的走向选择，而金融、地产、钢铁、有色、煤炭五朵金花仍将主宰市场演变。


　　消息面，中国证监会发行部副主任王林昨晚在接受CCTV采访时表示，目前主板和创业板的各项工作都在有序进行。不过虽然创业板相关规则已经基本完备，相关公司也在积极准备发行上市，但从目前情况看，主板IPO重启将会领先一步，先于创业板股票上市。

　　回顾盘面，权重股的走势仍然主导着目前大盘的整体运行方向，对于周五A股市场如此走势，不难看出两个不佳信息，一是主流资金的审美疲劳趋势显现，这本身就导致了市场的欲振乏力的走势，经过连续的上涨，存在短期获利盘兑现的可能，二是市场出现了较为清晰的领跌板块，说明市场资金减持力度有所加大，指标股中石油近期一直处于调整蓄势状态，一直坚挺的金融股也加入空头阵营，让市场不堪重负。

　　总体评估，近期股市操作难度非常大，大部分前日的热门股都偃旗息鼓，取而代之的是新生代品种。但是毫无疑问，这些品种多数可能都是一日游行情，都会昙花一现消失在曾经的涨幅榜中，这就是目前的尴尬--指数涨钱难赚、指数跌全盘绿。当行情发展到鸡肋特征的时候，亏钱比赚钱容易得多。因此操作上，建议投资者宜轻仓谨慎，仍以短线操作、控制风险为主，后市机会仍最好放在低位补涨大盘蓝筹品种上，至少不失为一种安全的策略。

午后大幅跳水 投资者不宜盲目杀跌
金百灵投资



今日A股市场出现了冲高受阻回落且在午市后大幅跳水的走势特征。其中上证指数以2793.97点开盘，小幅低开3.35点。但在开盘后，由于华兰生物等医药股在疫情加剧等因素的牵引下出现相对活跃的走势，由此使得医药股成为市场的新兴奋点，故A股市场随之企稳，最高摸至2812.68点。但午市后由于电子信息股、钢铁股、电力设备股的跳水，大盘随之大幅走低，最低探至2722.22点。尾盘在地产股的牵引下略企稳，以2743.76点报收，下跌53。56点或1.91%，成交量为1263.7亿元。


就盘口来说，大盘跳水的诱因可能主要是因为各路资金担心下周有望出现IPO，从而给A股市场带来较大的心理压力，故有资金展开了减仓行为。具体体现在近期较为活跃的电子信息股、电力设备股以及部分新能源概念股中，此类个股因为缺乏强有力的估值优势配合，故筹码稳定性能差，因此，成为市场的做空先锋。不过，盘口也显示，中国石油等一线指标股尚有护盘的努力，与此同时，二线蓝筹股、医药股等品种也有后续的走强契机或者题材催化剂，所以，大盘短线进一步深调的空间并不大，建议投资者不宜盲目杀跌。

大盘缓涨急跌 扩容给股市降了温

本周沪深股市终于在连克数关，冲上2800关口后迎来了出其不意的回头走势，一直支持指数屡创新高的指标股板块纷纷遭到集中打压，稳定的市场做多心态被IPO随时开启踢下马，我们预计下周比较可能维持探底箱体震荡的格局，并等待进一步的走向选择，而金融、地产、钢铁、有色、煤炭五朵金花仍将主宰市场演变。

　　消息面，中国证监会发行部副主任王林昨晚在接受CCTV采访时表示，目前主板和创业板的各项工作都在有序进行。不过虽然创业板相关规则已经基本完备，相关公司也在积极准备发行上市，但从目前情况看，主板IPO重启将会领先一步，先于创业板股票上市。

　　回顾盘面，权重股的走势仍然主导着目前大盘的整体运行方向，对于周五A股市场如此走势，不难看出两个不佳信息，一是主流资金的审美疲劳趋势显现，这本身就导致了市场的欲振乏力的走势，经过连续的上涨，存在短期获利盘兑现的可能，二是市场出现了较为清晰的领跌板块，说明市场资金减持力度有所加大，指标股中石油近期一直处于调整蓄势状态，一直坚挺的金融股也加入空头阵营，让市场不堪重负。

　　总体评估，近期股市操作难度非常大，大部分前日的热门股都偃旗息鼓，取而代之的是新生代品种。但是毫无疑问，这些品种多数可能都是一日游行情，都会昙花一现消失在曾经的涨幅榜中，这就是目前的尴尬--指数涨钱难赚、指数跌全盘绿。当行情发展到鸡肋特征的时候，亏钱比赚钱容易得多。因此操作上，建议投资者宜轻仓谨慎，仍以短线操作、控制风险为主，后市机会仍最好放在低位补涨大盘蓝筹品种上，至少不失为一种安全的策略。（上海金汇）

创业板将成财富神话的温床？
广州万隆




核心提示：随着相关条件的不断成熟，已酝酿九年多的创业板在年内推出的可能性越来越大；尤其在当前保就业的背景下，创业板适时推出更为必要。那么，在创业板将推出的预期下，投资者如何把握投资机会呢？


　　一、IPO箭在弓上，涅磐9年后创业板或推出

　　从目前的情况来看，IPO年内重启已经没有太多的悬念，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的发布施行，就是IPO重启的标志性事件。二级市场这一事件的反应也开始渐渐强烈，参股光大证券、招商证券的上市公司如大众交通、中海海盛等近期表现不俗。

　　如果IPO重启在即，那么酝酿9年的创业极离推出之日也将不再遥远。从2000年起，筹建创业板的事项就已经提上议程，推出的条件在不断成熟；更重要的是，推出创业板是当前的经济形势的渴求。

　　今年前4个月我国信贷大幅增长，已经超过了年初计划的5万亿，不过中小企业融资难的问题仍然无法解决。其中的原因也不难理解，对商业银行而言，中小企业的信贷质量是难以保证的。然而，中小企业是管理层保就业的桥头堡，在过去几年中，中小企业创造的就业机会占总数的7成以上。显然，如果适时推出创业板，无疑可以改善中小企业融资渠道单一的困局。

　　二、高度重视，创业板是财富神话的温床

　　最近有一个话题备受市场关注，就是紫金矿业限售股上市后，产生了近200亿成富翁。事实上，紫金矿业只是众多大小非解禁后的"创富"现象的缩影。不难想象，数量规模为流通股2倍、成本远低于流通股的大小非上市后，是一个何等级数的财富大爆炸。记得在07年曾有分析人士用灰色收入来解释火爆的股市楼市，在这里我们认为也可以用大小非解禁来解释灰色收入，甚至是当前明显回暖的楼市车市。

　　从更广的范围来看，近年来青年富翁不断涌现，模式都是相似的。这些青年富翁在短短几年内就完成了老一辈创业家数十年的财富积累过程，并不是他们智商超人，也不是当前经济模型已经发生了巨变，而是他们较好地利用了资本市场。例如我们熟知的太阳能之子施正荣，网络游戏领军青年陈天桥，百度的创始人李彦宏等等，均是通过持有公司的上市实现了"忽如一夜财富来".而即将推出的创业板，就是这样的财富温床。当然，对于普通的投资者来说，要参与创业板是一件不容易的事情。因此，把握创投主题机会的挖掘，或者是一个次优的选择。

　　三、如何把握创业板推出后的投资机会

　　创投概念的炒作早而有之，相关的创投名单也较为完整，主要分成两大类。第一大类主要是参股创投的上市公司，另一大类主要是拥有创业板储备项目的上市公司。

　　在第一大类中，投资者需要结合上市公司参股的创投公司的股权比例、创投公司的实力、参股创投对公司的收益贡献程度来选择。按照08年国内创投公司的实力排名，依次为深圳创新投资集团、IDG技术创业投资基金、红杉资本中国基金、软银赛福投资顾问公司、联想投资有限公司、鼎晖创业投资、兰馨亚洲投资集团、深圳达晨创业投资、凯鹏华盈中国基金、德国资本管理有限公司。

　　在第二类创投概念中，主要是指拥有创业板储备项目的上市公司，涉及的上市公司有不少，其中具有实质性题材的投资者可重点关注。

利空影响大于利好刺激 市场调整显现
联讯证券



周五市场出现低开低走调整的走势。尽管早盘的中石油等权重股的带动下，股指有所冲高，但是午后还是回归到一个调整的轨道上来，尾市上证指数的跌幅扩大到将近2%。两市盘面热点消退，板块都处于一个调整的态势，钢铁、电器以及黄金等板块处于调整的前列。从成交量上来看，两市的成家量并没有出现放大。


　　消息面看，5月份人民币新增贷款6645亿，社会消费品零售总额同比增长15.2%，全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，这些都好于市场预期，显示经济的运行状况比较好。此外，证监会表示，主板IPO重启将先于创业板股票上市，这个消息的发布使得市场产生了一定得忧虑。

　　总体来看，市场目前对于IPO重启等忧虑要大于经济数据面的利好刺激，参与的积极性都受到较大的抑制，这从成交量就可以看到。而目前市场在消息面的刺激下，热点的表现以及表现幅度都比较弱，这些也显示了市场对于后市的担忧。因此，个人认为市场在此状况下调整的概率也在增加，后市或许将延续一个震荡调整的态势，投资者应该逢高进行减仓，控制好仓位观望。

IPO临近 周五A股下挫1.87%
今日投资




周五A股市场录得较大回调，沪深300收于2906.29点，跌1.87%。两市A股246只股票上涨，1258只股票下跌。成交继续萎缩，上海市场从上一交易日的1348亿降至1263亿元;深圳市场从673亿元减少到652亿元。美国股市周四收盘走高。因为市场对利率上升的担忧消退，且美国银行和Fifth Third Bancorp等银行类股重新获得投资者青睐，主要股指收盘位于或接近年内高点。


　　中国证监会发行部副主任王林11日表示，虽然创业板相关规则已经基本完备，相关公司也在积极准备发行上市，但主板IPO重启将会先于创业板股票上市。

　　随着IPO的临近，市场情绪趋于谨慎。大盘蓝筹下跌居多。中国石油(601857)和中国石化(600028)分别下跌1.84%和1.48%。中国国航(601111)和宝钢股份(600019)各下挫4.24%和3.23%。中信证券(600030)升0.33%，中国人寿(601628)跌1.59%。银行地产分化，招商银行(600036)下挫2.72%，万科A(000002)升0.64%。多家商业银行负责人11 日向记者表示，同今年一季度比，二季度大多数国内商业银行整体盈利能力有所提升，利差缩窄对不同银行的影响进一步显现。

　　医药股强于大盘，海正药业(600267)上涨2.51%。世卫组织将甲型流感警告级别提至最高级六级，宣布流感大流行。这是世卫组织40年来第一次把传染病警戒级别升至最高级别，全球已在74个国家和地区发现27737名H1N1新型流感感染者。医药板块与大盘的估值溢价逐步回落，中金公司建议投资者逐渐提升对行业的关注度和配置，下半年以时间换取收益空间。

　　中兴通讯(000063)平收。申银万国指出，公司当前估值相对申万重点公司折价16%，已是近5年来的最低，A-H溢价也已缩窄至10%附近。更重要的是，随着下半年海外订单的陆续突破，以及海外收入占比的逐季提升，市场将再次意识到公司在全球市场的长期增长空间，当前价位不失为较好的介入时点，上调评级“增持”至“买入”。

　　煤炭、有色金属、房地产、造纸和零售等相对领先，电力设备、电子元器件、飞机制造、酒店旅游和汽车等跌幅居前。