主题：民生银行欲强行平仓海通证券

　　在经历了两次流拍后，民生银行（600016行情,爱股,资金）对减持海通证券（600837行情,爱股,资金）股份动起“真格”。据消息人士透露，今年6月底之前，民生银行将处置手中持有的3.8亿股海通证券股份，并获得约40亿元的投资收益。记者昨日联系两家机构，双方相关人士均未对此事表态。

　　“分手”过程历时一年

　　民生银行与海通证券的“缘份”要追溯到5年前。2004年，民生银行通过司法裁定分别受让借款方的抵债资产海通证券股权3.87亿股，次年受让1.62亿股，共计5.49亿股。两年之后，海通证券借壳都市股份成功上市，按照1∶0.347的换股比例换股后，民生银行持有海通证券股权1.9亿股，持股比例为4.63％，成为海通证券第六大股东。2008年上半年，海通证券每10股送3股转增7股派1元，除权除息后，民生银行持有的海通证券股份增至3.8亿股。

　　然而，在成为海通证券股东后不久，民生银行便有了“分手”意愿。2008年5月，民生银行拟通过公开竞价整体拍卖所持1.34亿股海通证券股权，起拍价约50.4亿元，但因无竞买人办理竞买登记注册手续而遭遇流拍。一个月后，虽然降价出售，但依然无人问津，该笔股权再度遭遇流拍。作为曾被各方争夺的券商股权竟两度遭遇流拍，此事受到了业界极大关注。

　　一位券商人士回忆起当时的情景告诉记者，“当时大家总认为民生银行的拍卖不够诚意，条条框框的约束让不少有意者望而却步，更何况当时市场已显熊态，一般投资者不敢介入券商股。” 直到2008年11月，民生银行公告称，将通过采取监管部门允许的市场交易方式处置所持有的全部海通证券股权，共计3.8亿股。并称，该股权已经于2008年12月29日全部解禁。

　　民生获益逾30亿元

　　尽管民生银行并未在公告中指出通过何种方式处置手中的海通证券股份，但市场人士认为，民生银行选择在二级市场上减持的意图相当明显。根据此前公告中显示：“处置授权有效期自股东大会通过之日起，为期一年。”而之前，民生银行选择以拍卖股权方式处置海通证券股份的授权有效期仅为两个月。

　　市场人士认为，证监会今年4月份发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来1个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。因此，民生银行的减持不能一蹴而就，需要历经1年的时间。

　　一位券商人士告诉记者，“走拍卖流程所获得的收益和通过二级市场直接减持是完全无法比拟的，前者的收益要远小于后者。”

　　在民生银行发布的今年一季报中显示，民生银行已经通过出售海通证券股权获得了10亿元左右的收益。交银国际金融行业分析师吕小九指出：“根据测算，截至2009年4月20日，已实现收益20亿元左右。今年民生银行的业绩增长主要因素便是出售海通证券股份，估计实现的收益可达到30亿元左右。”市场人士认为，如果民生银行提前在今年6月底减持手中的股份，外加海通证券股价的攀升，民生银行的投资收益可能达到40亿元。

　　券商股权由冷转热

　　然而，民生银行减持海通证券并不代表券商股权受到冷遇。据消息人士透露，近期有一单5000万股的海通证券股权在大宗交易市场上等待出售。随着IPO的重启和股市的见底，被冷淡了几个月的券商股权再度热络起来。

　　“这主要与资本市场的走势有关。”国内一家大型券商内部人士指出，“牛市时，券商股权可以开出天价，但市场低迷时，却遭遇挂牌而无人问津的尴尬。”

　　2007年市场火爆时，博时基金股权甚至拍出每股131.67元的天价。而在2008年熊市期间，华西证券股权屡屡延期挂牌，申银万国、长城证券等券商股权也遭遇滞销。到了今年，券商股权再度由冷转热。今年6月2日，太平洋（601099行情,爱股,资金）证券有一笔40万股的交易，成交价格为15.68元/股，成交总金额达627.2万元。此前，太平洋证券在5月27日成交了60万股，成交金额超过880万元。


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二级市场抛售海通共赚逾40亿元

　　所持海通股权拍卖持续流拍,反而帮民生银行(600016,股吧)多赚了三五斗

　　2008年曾经将所持海通证券股权屡屡打折,也未能顺利拍卖的民生银行,却在二级市场中通过直接减持正在使其所持海通证券资产顺利收回。民生银行一高层昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,“公司将按规定如期处置完毕海通证券股权,一旦减持完毕全部海通证券股权,将按规定公告披露。”

　　显然,在成功处置2.24亿股海通证券后,其剩作1.57亿股股份也有望于6月底前处置完毕。根据相关要求,民生银行1.12亿股处置期限为2009年6月29日。而民生银行通过司法裁定分别受让借款方的抵债资产共计3.8亿股的海通证券股份一旦被全部“沽清”,也将为民生银行获得超过40亿元的宝贵资金。

　　放弃拍卖

　　二级市场直接减持获利颇丰

　　民生银行曾分别于2004年和2005年,受让借款方抵债的海通证券股权3.87亿股和1.62亿股,合计5.49亿股。在海通证券借壳都市股份成功上市后,按照1:0.347的换股比例,民生银行持有换股后股权1.9亿股,成为海通证券第六大股东。2008年上半年,海通证券每10股送3股转增7股,除权后民生银行共持有3.8亿。

　　根据我国商业银行法对银行持有抵债股权不得超过两年的相关规定,民生银行所持海通证券股权应处置变现。为此,民生银行于2008年两度对海通证券股权进行拍卖,但却均以失败告终。

　　2008年5月23日,民生银行委托北京雍和嘉诚拍卖有限公司于在北京产权交易所对公司持有的海通证券约1.34亿股限售流通A股股票进行整体拍卖。起拍价以基准日前30个交易日在上海证券交易所交易均价的80%确定,据测算,起拍价应为37.464元,海通证券股份有望拍得50亿元,但由于在规定期限内没有获得符合标准的竞购者而流拍。

　　一个月后,为了顺利拍卖变现,民生银行在第一次起拍价打八折基础上,继续加大打折力度。6月30日,民生银行通过北京产权交易所再度拍卖所持的海通证券3.26%股权,共计2.69亿股限售流通A股,起拍参考价格为11.68元/股。此次起拍价格与第一次相比,直接折价近四成。尽管打折幅度明显,但在股市大幅下挫、海通证券股价不断缩水的大背景下,民生银行此次拍卖仍旧以流拍结束。

　　两次拍卖均告失败,以及所持海通证券股权在2008年末的全流通,使得民生银行坚定了直接在二级市场减持的决心。在2008年11月,公司董事会通过了采取监管部门允许的市场交易方式处置所持海通证券3.8亿股股权的议案,从正式开始了在二级市场抛售海通证券。

　　截止4月20日,民生银行已成功抛售2.24亿股海通证券,目前尚余1.57亿股。今年一季度民生银行投资收益高达10.16亿元,这大部份缘于出售海通证券9307万股股权的贡献。其后,随着海通证券股价的稳步回升,其在3月31日至4月20日再次减持1.31亿股海通证券期间,海通证券平均股价为13.77元,因此减去持股成本后,民生银行目前靠出售海通证券已获得超过25亿元的投资收益。

　　民生银行所持剩余约1.57亿海通证券股权预计也将于6月底前处置完毕。由于近期股价回暖,若保守按海通证券平均价14元计算,这笔股权也将给公司带来多达近22亿元的投资收益。

　　涉足金融资产投资

　　民生银行慎之又慎

　　近期,平安入驻深发展、交行入股保险公司,均是国内银行混业经营的又一里程碑。民生银行明确了如期抛空海通证券的时间,也使得外界猜测为公司试图保留证券业务划上了句号。

　　目前,我国各家银行主要收入来自于利差收入,盈利结构单一。混业经营显然更有利于提升各家银行的发展空间。与各家银行纷纷试图向其它金融业务扩展之时,民生银行则要谨慎许多。

　　就在本月初,陕国投A与民生银行的“联姻”——这一被喻为首例国内信托上市公司与上市银行之间的战略合作方案正式宣布“告吹”。而这桩事项的“流产”主要原因正是因为民生银行单方面宣布终止合作所致。

　　2007年9月,陕国投A与民生银行签订了《股份认购合同》和《战略合作协议书》。民生银行拟以现金方式认购陕国投A非公开发行的A股普通股1.43亿股,认购价格为每股16.38元,支付金额约23.4亿元人民币。增发完成后,民生银行持有陕国投不低于25.04%的股份,公司现第一大股东陕西高速公路建设集团公司以适当方式减持后,民生银行将与之成为陕国投A并列第一大股东。双方的这段战略合作方案已于2008年3月率先获得银监会批准。

　　然而在随后两年内,由于金融环境的巨变,这一“银企合作”的完美计划已无法推进。2009年5月11日,民生银行因认为“国内资本市场发生较大变化”,其继续执行战略合作存在很大困难,故决定终止认购陕国投A股权。

　　尽管民生银行对于此次“临阵脱逃”的原因语焉不祥,但市场各方均认为造成定向发行终止的最主要原因就是陕国投A股价大幅下降所致。在双方两年前签署协议前,陕国投A股价尚处20元之上,随后伴随这一利好消息更是猛冲至30.60元的这一历史最高位。在证券市场近两年整体低迷的环境下,陕国投A股价大幅缩水。截至昨日收盘,仅为11.76元,这一价格较最高价缩水逾六成,也较双方确定的16.38元认购价格减少近五元。也就是说,按昨日陕国投A收盘价计算,民生银行取得1.43亿股股份只需支付16.29亿元,但如果仍以当时约定的16.38元/股的价格认购,民生银行至少要多付6.60亿元,这显然是民生银行不愿看到的。而民生银行在接受媒体采访时也曾表示,中止与陕国投的战略合作,确与去年以来二级市场的波动有关。