主题：参股券商解析(三):雅戈尔静待IPO重启 增持


　公司基本面：

公司作为房地产区域龙头企业,有理由享受行业平均甚至更高溢价。近日公司斥资10亿元购得鄞州中心区最大住宅用土地,也预示着其现金流紧张问题已经得到根本缓解。我们以当前房价预测,房地产业务权益净利润现值约为43.41亿元,房地产业务每股NAV约为7.02元。公司持续拥有大量成本低、流通性高的金融股权,这些股权价值逐步回升。按最新市价测算,其所持有的股权价值已达73.79亿元,投资收益约为49.6亿元。2008年公司针对海通证券(600837, )和金马股份(000980 )的高投资成本一次性计提13亿减值准备,已将该标的减值风险充分释放。纺织服装业务方面,今年以来服装内销收入持续获得20%以上的业绩增长。外销业务仍存在一定压力,但与去年四季度相比已有明显好转。

　　公司评级：

分业务考察公司的合理价值,给予纺织服装业务10倍PE、房地产业务按NAV估值给1.5倍溢价、金融股权价值乘数为1测算,合理价值在17.64元。给予“增持”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。