主题：期价七连阳 郑棉逆市逞强

在外棉隔夜跌停、整体商品不振情况下，16日郑州棉花期货逆市飘红，连续第七天收出阳线。业内人士认为，现货供应趋紧推动棉价上涨，且后市仍有一定上行空间，但在下游企业需求真正回暖之前，棉价上涨依然缺乏真正支撑。

　　七连阳凸显强势

　　尽管周一美棉多数合约以跌停板报收，但并未给国内市场带来拖累。16日郑棉主力合约CF0909自6月8日起连续收出7根阳线，且成交、持仓量继续放大，合约逼近2008年年底反弹以来的高位，16日收盘价13475元/吨，较8日的涨幅达570元。

　　“这次上涨主要是棉花企业和纺织企业库存相对不足，致使抛储棉竞拍成交率回升，从而提高了人们对棉花后市的预期”，世华财讯分析师宋楚平表示，但纺织企业对高价棉的消耗能力仍然缺乏，感觉上涨幅度不会太大。

　　首创期货分析师董双伟认为，近期抛储竞价不断上涨，现货供应日益紧张，推动撮合及期货市场联袂走强。需要注意的是，由于目前郑州棉花注册仓单远低于以往同期水平，多头意图渐显。不过，从供需形势看，国家握有大量储备可以满足国内的正常需求，棉价偏高可能会刺激政策加大抛储的力度，再加上交易所的居中调控，多头继续逞强也非易事。“如果出现多头逞强，近月合约价格上方空间将难以预测，在资金持续拉升下，达到14000元完全可能。”

　　从成交量和持仓量来看，16日郑棉成交量大增13888手至41588手，持仓量增3580手至38928手，较前一交易日明显增加。其中，主力多头增仓1680手，空头增加1203手，前者总持仓量略大于空头，显示目前主多的势力略占上风。此外，相比之下，目前多头的资金相对更为集中，多头前4位的持仓占了总持仓的36%左右，而主空前6位的总持仓42%左右。

　　“引起近期郑棉大幅反弹的最主要原因不是来自下游需求的好转，也不是源于多头动机，而是来自于目前国储拍卖价格的持续上行。” 中诚期货刘春芳认为，经过前期回调，抛储的利空消息目前已基本消化，多头信心在一定程度上也得到恢复，从而推动了近期郑棉逆势反弹。如果下游棉纺织行业经营状况不改观，那么后期郑棉上涨将缺乏明显有力支撑，即使有短暂的反弹，这种趋势也不可持续。

　　显现套利空间

　　棉花期价强势回升，且呈现近强远弱格局，给市场提供了套利空间。

　　据交易所数据显示，截至16日市场共有注册仓单523张（合郑棉单边持仓2092手），有效预报485张（合郑棉单边持仓1940手），考虑7月合约交割期临近，有效预报注册成仓单难度加大，目前7月合约单边持仓3197手，存在逼迫空头的可能；如果考虑9月合约，单边持仓19464手，那么仓单实在也是少得可怜（即便考虑预报也才4032手）。“从上述这些角度来看，单纯进行近月抛空操作，7月合约由于临近交割月，非现货商介入意义已经不大，而9月合约由于上述概念的存在进行抛空也不明智。” 董双伟分析说，从价差角度来看，目前9月合约13475元，仅比7月合约高出205元，正好是仓单贴水部分，似乎9月合约至少还要比7月合约涨200元。也因此，从投机角度而言，炒作仓单概念，介入9月合约获利概率更高。


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