主题：金融地产强势 有色金属黯淡

　　经过前一周的短暂调整，上周沪深股指再创新高，所不同的是此前推动大盘上涨的“五朵金花”仅剩下金融、地产两朵，采掘、钢铁和有色三个行业均跑输全部A股。分析人士指出，尽管大盘依然保持强势，但个股的获利效应已经开始转弱，在行业配置上建议适度转向侧重于防御性的板块。

　　行业表现呈现“二八”特征

　　上周市场共有两个明显特征：一是跑赢全部A股的行业不多，行业表现也出现了“二八”现象；二是此前带领大盘上涨的“五朵金花”中采掘、钢铁和有色表现较差，只有金融和地产继续绽放。

　　按照总市值加权法计算，上周23只申万一级行业指数中只有3只跑赢全部A股。数据显示，上周全部A股涨幅达到5.64％，而行业指数中超过这一水平的只有金融服务、房地产和食品饮料，三者分别上涨了9.48％、9.17％和6.05％，其余如有色金属、电子元器件等，涨幅还不足1％。因此从数量看，约有近九成的行业跑输A股。

　　“五朵金花”仅剩两朵。六月份的第一周，金融、地产、采掘、钢铁、有色一起发力上涨，但时至第三周只有金融、地产依然强势。按照总市值加权法计算，采掘、钢铁和有色板块涨幅分别落后全部A股3.00、3.09和5.05个百分点；而按照算术平均法计算，三者落后全部A股0.78、0.74和2.97个百分点。

　　银行、地产领衔上涨

　　银行股是上周表现最好的板块。按照总市值加权法计算，银行指数上涨了11.00％，居于申万二级行业指数涨幅首位；按照算术平法计算，该行业指数上涨了10.11％，仅次于通信运营。成分股中，建设银行、华夏银行和招商银行（600036 ）分别上涨了14.09％、13.24％和13.07％。

　　中信证券（600030 ）认为，前期基建类投资启动带动配套企业的投资需求恢复，以及银行为确保收入增长变动进行资产负债结构调整，预计信贷结构将继续优化。伴随资产负债重定价的完成以及资金市场收益率企稳，净息差将在2、3季度逐渐见底。流动性如果继续推升资产价格，银行抵押物价值相应提升，将促进银行信贷扩张及利润增长。

　　地产股是另一只依然绽放的“金花”。按照总市值加权法计算，申万房地产指数上涨了9.17％，按照算术平均法计算，涨幅为5.92％。分析人士认为，地产行业短期内复苏信号强烈，是资金做多地产股的理由。安信证券指出，政府搞活房地产刺激政策的第一大步已经取得显著成效，降低资本金比例意味着房地产刺激政策进入第二大步。国内房地产需求的重要基础长期仍在，如果未来3—6个月内依然执行宽松货币政策，预计房地产市场将加速走向高潮。

　　有色金属滞涨

　　无论按照何种方法计算，有色金属行业均是上周表现相对较差的板块。按照总市值加权法计算，该行业微涨0.59％，按照算术平均法计算，涨幅为0.65％。成分股中黄金股表现略好，中金黄金（600489 ）上涨13.58％，而贵研铂业（600459 ）、宝钛股份（600456 ）下跌幅度达到6.97％、5.67％，跌幅较大。

　　平安证券认为，下半年在中国因素弱化的情况下，金属价格走势取决于以下三个方面：其一，欧美日等发达国家的需求是否能恢复增长，以弥补中国进口量的下降；其二，美元走势是否能重回贬值通道。经济复苏预期渐强，美元的避险需求弱化，若美元重回贬值通道，将利好金属价格；其三，市场是否对通胀预期继续炒作。虽然2009年出现通胀的可能性不大，但是通胀预期可能会继续提前透支商品涨势。


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